20200830-天风证券-房地产销售周报_H1业绩受疫情影响大_本周销售持续改善_住建部强调落实城市主体责任_12页_1mb

房地产行业周报总结（2020年8月30日）

核心内容概述

本报告聚焦2020年8月17日至23日的房地产行业动态，分析了一手房、二手房及库存数据，并对行业政策、公司业绩及投资建议进行了详细阐述。整体来看，行业在疫情后逐步回暖，销售有所改善，但不同城市表现差异较大。

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主要观点

一手房市场表现

• 全国36城一手房成交：合计4.1万套，环比下降2.42%，同比上升8.45%，累计同比下降15.83%。
• 城市分化明显：
  • 一线城市环比增长11.43%，同比上升36.61%，累计同比-13.82%。
  • 二线城市环比下降13.45%，同比上升6.53%，累计同比-13.04%。
  • 三线城市环比增长9.79%，同比下降3.75%，累计同比-21.82%。
  • 北京、上海、广州、深圳分别环比增长10.25%、40.18%、5.31%、-36.3%。

二手房市场表现

• 全国11城二手房成交：合计1.29万套，环比下降15.97%，同比上升8.01%，累计同比下降0.02%。
• 城市分化明显：
  • 一线城市环比下降15.01%，同比上升26.14%，累计同比18.05%。
  • 二线城市环比下降18.63%，同比下降8.77%，累计同比-11.07%。
  • 三线城市环比下降2.75%，同比上升47.68%，累计同比-8.44%。
  • 北京、深圳、南京等城市表现相对较好。

库存与去化周期

• 全国14城住宅可售套数：合计54.67万套，去化周期31.5周，环比下降10.57%。
• 城市去化周期：
  • 一线城市去化周期31.9周，环比下降24.48%。
  • 二线城市去化周期37.2周，环比增长0.78%。
  • 三线城市去化周期13.4周，环比增长1.72%。

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关键信息

市场恢复情况

• 销售回暖：随着疫情缓解，销售速度加快，尤其是三四线城市。
• 库存去化：库存商品房自2016年以来首次同比增加，但进入3月后去化速度加快，库存面积持续下降。

政策动态

• 住建部强调落实城市主体责任：确保实现“三稳”目标，即稳地价、稳房价、稳预期。
• 因城施策常态化：各地将根据市场实际情况进行政策调整，以促进市场健康发展。
• 深圳出台新政策：对建筑面积小于120平方米的商品房和商务公寓实行价格指导机制，建筑面积大于120平方米的由企业自主定价。

货币政策

• 央行保持“三个不变”：稳健货币政策取向不变，操作要求不变，坚持正常货币政策的决心不变。
• 流动性宽松：通过逆回购操作向市场补充流动性，稳定利率预期，防范杠杆及投机风险。

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投资建议

短期重点推荐

• 地产开发：保利地产、万科A、金地集团、金科股份、城投控股、阳光城
• 物业管理：招商积余、保利物业、碧桂园服务、新城悦、永升生活、雅生活、绿城服务
• 商业及REITs：南山控股、城投控股、大悦城、光大嘉宝、中国国贸、城建发展

持续建议关注

• 优质地产：万科A、金地集团、保利地产、招商蛇口、金科股份、阳光城、世茂、融创、龙湖集团、旭辉控股、中南建设
• 物业管理：招商积余、保利物业、碧桂园服务、新城悦、永升生活、雅生活、绿城服务
• 商业及REITs：南山控股、城投控股、大悦城、光大嘉宝、中国国贸、城建发展

未来趋势

• 区域分化：预计未来房地产区域市场表现将逐渐分化。
• 旧改与物业：改造城镇老旧小区及物业管理将成为房企新增长点。
• 销售预期：三季度房企销售有望超预期，政策调控仍偏紧。

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风险提示

• 政策变化不及预期
• 房屋销售不及预期
• 疫情二次反弹

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行业评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 上次评级：强于大市

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重点公司跟踪

保利地产

• 上半年营收：736.77亿元，同比增长3.59%
• 销售数据：合同销售金额2245.36亿元，同比下降11.12%；销售面积1492.24万平方米，同比下降8.81%
• 利润数据：归属于母公司净利润101.2亿元，同比增长1.69%

招商积余

• 上半年营收：386,761万元，同比增长49.88%
• 物业收入：占营收92.75%，同比增长71.57%
• 资产负债率：48.83%，较期初下降2.68%

绿地控股

• 上半年营收：2098亿元，同比增加4%
• 利润数据：归属于上市公司股东的净利润80亿元，同比下降11%
• 销售数据：合同销售金额1330亿元，其中住宅占比约70%

碧桂园

• 上半年营收：1849.6亿元，毛利润448.9亿元
• 销售数据：合同销售金额3,204.8亿元，同比下降4.0%
• 费用控制：销管费用同比下降27.9%，融资成本下降至行业低位

中南建设

• 上半年营收：296.9亿元，同比增长27.3%
• 利润数据：归属于上市公司股东的净利润20.5亿元，同比增长56.2%
• 销售数据：合同销售金额813.9亿元，同比增长0.2%

龙湖集团

• 上半年合同销售额：1111.0亿元，同比增长5.2%
• 营收：511.4亿元，同比增长32.6%
• 利润：股东应占溢利63.4亿元，每股基本盈利1.08元

万科A

• 上半年营收：1463.5亿元，同比增长5.05%
• 利润：归属公司股东的利润125.08亿元，同比增长5.62%
• 销售数据：合同销售面积2,077.0万平方米，同比下降3.4%

金地集团

• 上半年营收：198.75亿元，同比下降11.6%
• 利润：归属于上市公司股东的净利润29.8亿元，同比下降17.9%
• 销售数据：签约面积484.9万平方米，同比增长13.3%；签约金额1,016.3亿元，同比增长18.7%

华夏幸福

• 上半年营收：373.72亿元，同比下降3.51%
• 利润：归属于上市公司股东的净利润60.62亿元
• 产业新城业务：园区结算收入198.44亿元，同比增长45.68%

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行业新闻

无锡市

• 共有产权保障房政策：停止经济适用住房申请，共有产权保障房实行5年期封闭管理，家庭只能购买一套。

南京市

• 推出14幅地块：单次上架数量创年内新高，起拍价102.52亿元，实行“限价+摇号”政策，防止土地市场过热。

深圳市

• 住房比例目标：未来60%市民将住在政府提供的租赁或出售住房中，住房面积目标提升至30平方米/人。

央行政策

• 保持“三个不变”：稳健货币政策取向不变、操作要求不变、正常货币政策决心不变，预计企业贷款利率进一步下行。

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表格：重点公司盈利预测

股票代码	股票名称	EPS(元)	PE	股价 (元/HD)	目标价 (元/HD)	评级	最新评级日期	2020一致预期净利润(亿元)	2020一致预期净利润增速 (%)
000002.SZ	万科A	2.9	9.5	5.1	27.6	买入	2020/7/3	451.9	16.3
600048.SH	保利地产	1.6	9.7	5.1	16.5	买入	2020/6/5	325.6	16.4
1918.HK	融创中国	3.8	10.9	5.1	33.5	买入	2020/3/28	302.6	16.3
000671.SZ	阳光城	0.7	9.0	5.1	7.1	买入	2020/6/9	53.6	33.3
000961.SZ	中南建设	0.6	13.5	5.1	9.9	买入	2020/7/4	70.9	70.2
600383.SH	金地集团	1.8	7.3	5.1	15.0	买入	2020/7/3	118.9	18.0
001979.SZ	招商蛇口	1.9	8.9	5.1	16.6	买入	2020/6/1	179.1	11.7
601155.SH	新城控股	4.7	6.6	5.1	36.0	买入	2020/6/5	157.9	24.8
002146.SZ	荣盛发展	1.7	4.6	5.1	8.3	买入	2020/4/8	109.2	19.7
000656.SZ	金科股份	0.7	11.4	5.1	10.6	买入	2020/4/15	71.4	25.8
600340.SH	华夏幸福	3.8	6.5	5.1	36.0	买入	2020/4/8	109.2	24.8

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