20230205-华联期货-股指期货月报_预计大盘短期调整_但不改中期震荡攀升格局_14页_1mb

研究员信息

• 研究员：段福林
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• 从业资格号：F3048935
• 投资咨询从业证书号：Z0015600

股指期货月报总结

核心内容

2023年2月5日发布的股指期货月报指出，尽管短期内大盘可能面临调整，但中长期来看，经济和股市仍有上升空间。报告从经济周期、金融数据、外围环境、市场估值及投资策略等方面进行了深入分析。

主要观点

1. 经济周期进入复苏期

• 2023年1月制造业和非制造业PMI大幅回升，分别达到50.1和54.4，均高于荣枯线。
• 产成品库存仅微幅上升，表明需求回暖速度较快，经济进入被动去库存阶段。
• 根据库存周期理论，当前处于去库存周期末期，后续有望进入复苏期。

2. 金融数据积极，企业中长期贷款大增

• 2022年12月企业中长期贷款同比多增8693亿元，主要受政策引导、季节性因素和企业融资需求改善影响。
• 居民端贷款增长乏力，拖累整体信贷数据。
• M1-PPI指标企稳反弹，资金回流金融市场，显示流动性改善。

3. 美联储加息接近尾声

• 美联储自1980年以来共进行了8次加息周期，本次加息幅度达450个BP，超过历史最高水平。
• 预计美联储将在2023年再加息1-2次，随后可能停止加息或进入减息周期。
• 美国通胀数据持续下行，CPI和PCE分别降至6.5%和5.02%，显示通胀压力缓解。

4. 股指估值修复，中证500更具吸引力

• 截至2023年1月31日，上证指数PE为13.07，分位数为43.47%；上证50PE为9.78，分位数为38.83%；沪深300PE为12.03，分位数为42.33%；中证500PE为24.10，分位数为20.98%；中证1000PE为30.22，分位数为15.63%。
• 上证50和沪深300指数PE处于历史中等水平，中证500和1000指数PE较低，估值更具优势。
• 风险溢价方面，上证50和沪深300指数风险溢价下行，中证500和1000指数风险溢价仍有下行空间，整体指数仍有上行潜力。

关键信息

行业估值对比

技术面分析

• 上证指数、沪深300指数出现顶背离现象，短期面临调整压力。
• 从PE分位数看，上证指数和三大股指均接近或低于负一个标准差，显示估值修复完成。

投资策略建议

• 操作建议：前期多单IC2303建议获利了结；推荐对冲策略“多IC2306空IF2306”。
• 风险提示：需关注北向资金大幅净流出及欧债危机等外部风险因素。

行业PE与PB趋势

• PE较低行业：通信、煤炭、有色化工、金融、石油石化等，具备估值优势。
• PE较高行业：新能源、汽车、军工、食品饮料等，估值偏高。
• PB较低行业：银行、房地产、建材等，处于历史低位。
• PB较高行业：食品饮料、消费者服务、电力设备及新能源等，估值偏高。

结论

当前市场整体估值处于修复阶段，中证500指数和上证50指数更具吸引力。尽管短期存在调整风险，但中长期来看，经济复苏和企业融资改善为市场提供支撑。建议投资者关注估值较低的行业，采用对冲策略应对短期波动。