20240827-东吴证券-华峰测控-688200.SH-2024年中报点评_业绩显露复苏势头_看好8600导入验证_海外客户拓展_4页_582kb

华峰测控2024年中报点评总结

一、核心业绩表现

• 营收与净利润：2024上半年公司营收379亿元，同比下降6%。归母净利润112亿元，同比下降302%；扣非后归母净利润127亿元，同比下降187%。Q2单季营收242亿元，同比增长335%，环比增长771%；归母净利润同比转正增长29%，环比大幅增长2799%。

• 毛利率与净利率：上半年毛利率75.9%，同比提升5.3个百分点；净利率仅2.97%，同比下降12.6个百分点，主要因期间费用率同比上升6.7个百分点达37.8%，其中研发及销售费用拉动显著。

二、研发投入与技术创新

• 研发支出持续加码：上半年研发人员330人，占员工数47.62%，较上年增长22.22%。研发重点布局模拟测试、数模混合、功率模块及SoC测试领域。

• 重点产品进展：

  • 新一代STS8600系统通过装机验证，测试通道数与频率大幅提升
  • 首台马来西亚产STS8300实现海外装机

• 知识产权积累：截至24H1累计获发明专利130项，并持续完善专利保护体系。

三、财务质量分析

• 应收账款激增：期末应收账款384亿元，同比增长43%，或预示未来回款压力。

• 现金流承压：上半年经营性现金流净额同比下降876%，与回款减少直接相关。

四、全球化战略推进

• 海外市场布局：四大动作体现全球化进程：
  • 2024年4月日本子公司正式运营
  • 7月美国加州子公司开业
  • 在马来西亚供应商工厂成功交付首台本地产测试设备

五、投资评级与预测

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润34/46/54亿元，动态PE分别为31/24/20倍。

• 评级建议：维持“增持”评级，指出业绩现复苏势头且技术创新有望带来长期增长动力。

• 核心风险：需关注半导体行业景气度变化及新产品量产进度。

附注

数据来源：Wind，东吴证券研究所
注：原文中部分百分比数据存在异常括号使用，已作修正性摘录说明。