20250822-开源证券-百度集团-SW-09888.HK-港股公司信息更新报告_2025Q2利润好于预期_AI搜索改造广告短期承压_3页_547kb

百度集团-SW（09888.HK）2025Q2业绩分析报告总结

本报告总结百度集团-SW在2025年第二季度的公司信息更新情况，旨在对其业绩、业务动态及未来展望进行简要分析。

一、核心内容

根据本报告，百度集团-SW在2025年第二季度交出了一份收入基本符合预期但净利润略超预期的季度报告。尽管整体利润好于预期，但广告业务仍面临压力，主要原因是公司持续推进AI搜索改造，导致短期内业绩承压。与此同时，智能云和智能驾驶业务表现强劲，贡献了新的增长点。

二、财报关键数据

• 2025Q2收入：327亿元，同比下滑4%，符合彭博一致预期。
• 核心在线营销收入下滑15%，主要由于宏观环境不佳、AI搜索转型变化，加上广告竞争加剧。
• 智能云收入增长27%至65亿元。
• 智能驾驶业务订单量增长148%，并与Uber、LYFT展开国际业务合作。
• 爱奇艺收入同比下滑11%。

non-GAAP净利润为48亿元，同比下滑35%，高过彭博一致预期的45亿元。尽管利润承压，但公司整体增长结构正在优化。

三、短期影响

短期内，百度的广告业务将继续受到以下因素约束：

1. 宏观经济复苏缓慢影响C端需求。
2. AI搜索改造推进尚未完成变现，增加了竞争风险。
3. 公司加大AI生成内容比例，但收入变现尚未形成规模化。

四、长期潜力

报告指出，随着宏观经济逐步复苏、AI变现能力提升以及无人驾驶国际化进程推进，百度有望实现以下积极转变：

1. 广告业务在中长期恢复增长。
2. 生成式AI在云业务中的渗透率提高，带动智能云收入持续扩张。
3. 智能驾驶在重点市场实现盈利平衡，推动估值上行。

维持“买入”评级，并调整了未来三年（2025-2027年）的盈利预测，下调non-GAAP净利润预期至191亿、214亿和243亿元，对应估值PE逐渐降至9.2倍。

五、风险提示

1. 宏观经济复苏不及预期；
2. AI相关进展缓慢；
3. 智能驾驶商业化进程滞后。

六、分析师观点总结

• 公司搜索和AI战略正处关键转型阶段，短期承压是必然。
• AIGC与云服务结合、AI驱动智能驾驶将是关键增长引擎。
• 估值基于对AI赛道长期看好，短期调整不改中长期逻辑。

免责声明：本报告不构成任何投资建议，请谨慎参考。