20240325-万联证券-利率债周观点_短端利率下行_长端进入震荡区间_10页_882kb

固定收益周报

一级市场：利率债保持净融入，同业存单发行放量

• 国债发行环比增加，利率债整体净融资显著增长。
• 同业存单发行环比放量，资金面保持净融入。

二级市场：短端下行提速，资金保持宽松

• 短端利率加速下行，国债曲线走陡，但长端利率下行缓慢。
• 投标全场倍数分化，需求整体一般，短期国开债下行幅度显著。

货币市场：资金面保持宽松，央行OMO净回笼

• 央行OMO净回笼170万亿元，除跨月和跨季节点央行适度进行投放。
• 四月MLF到期规模缩小，短期流动性压力缓解。

实体流动性：货基利率下行，短端信用利差继续压缩

• 宽信用环境下，信用利差和期限利差阶段性分化。
• 短端信用利差震荡收窄，长端信用利差有所上行。

经济基本面与政策

• 我国1-2月份经济数据表现“开门红”，工业生产保持旺盛，制造业和基建增长上行。
• 美联储3月政策利率維持不变，市场对此预期分化。
• 国新办新闻发布会提出降准仍有空间，加大资金支持重点领域。
• 国务院会议强调强化地方债务风险化解及优化地产政策。

投资策略与风险

• 二季度建议配置短端利率债，票息策略依然适用。
• 超长期国债发行可能对债市带来压力。
• 海外政策超预期、国内政策落地节奏偏慢及经济修复偏弱是潜在风险。

--- 注：以上内容为周度固定收益市场总结，如需查阅具体数据及图表，请参考对应章节。