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医药行业周报总结（2018年10月29日）

核心内容

• 投资评级：推荐（维持）
• 报告日期：2018年10月29日
• 分析师：赵浩然、彭学龄
• 行业表现：医药生物指数上周上涨0.28%，排在行业第24位，跑输沪深300指数0.95个百分点。
• 三季报进展：截至10月28日，已有192家医药企业发布三季报，其中145家净利润同比增长，38家增长超50%，32家增长30%-50%。
• 估值情况：医药板块整体估值24X，相对沪深300的估值溢价率为125.20%，处于历史低位。
• 政策利好：新版《国家基本药物目录》发布，新增多个重磅新药，支持国产创新药，推动医药行业结构性分化。

主要观点

1.1 本周观点

• 医药行业整体业绩增长明显，建议关注增长明确、估值合理的标的。
• 新版基药目录的发布对创新药和高端仿制药有明显利好，有助于提升相关药品的市场销售。
• 随着医保控费的长期趋势，医药行业将出现结构性分化，利好临床刚需的创新治疗品种和进口替代品种。
• 创新药企业及CRO产业链受益于政策利好，重点推荐恒瑞医药、复星医药、康弘药业、海普瑞、昭衍新药、泰格医药等。

1.2 投资组合

推荐公司	推荐理由
大参林	广东地区零售药店龙头，受益于行业集中度提升、处方外流及异地扩张
海普瑞	原料药业务反转预期明确，高端制剂出口快速增长，创新药储备丰富
翰宇药业	多肽药物龙头企业，制剂出口国际化加速
昭衍新药	规模扩张，毛利率和净利率逐年上升，受益于国家创新药政策
安科生物	生长激素保持快速增长，多个新产品即将获批，精准医疗标的
乐普医疗	药品高增长，支架产品结构改善，心血管产业链平台优势
正海生物	主要产品增长稳定，在研品种市场空间广阔

1.3 报告汇总

• 医药行业近期重点报告包括：
  • 应收有所下降，原料药出口高增长——翰宇药业
  • 以临床价值为导向，动态调整机制利好研发创新企业——《国家基本药物目录（2018年版）》点评
  • 业绩逐季高增长，一致性评价进度领先——京新药业
  • 业绩略超预期，看好长期发展——正海生物
  • 创新药加速进医保，医保支付腾笼换鸟利好研发驱动型企业——17种抗癌药纳入国家医保点评
  • 动态调整优化基药目录，推进仿制药一致性评价——《国务院办公厅关于完善国家基本药物制度的意见》点评

市场回顾

2.1 市场涨跌情况

• 上证综指单周上涨1.90%，中小板指数上涨0.36%，创业板指数上涨1.06%。
• 一级行业中25个上涨，3个下跌，房地产涨幅最大，食品饮料跌幅最大。
• 医药生物指数上涨0.28%，涨幅排在行业第24位，跑输上证综指。
• 医药细分行业中，化学制药涨幅最大，生物制品跌幅最大。

2.2 行业估值与溢价

• 申万医药生物行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为24.30倍，较上周上升0.34个单位。
• 相对沪深300的估值溢价率为125.20%，位于历史相对低位。
• 子行业估值方面，医疗服务最高（52.68倍），医药商业和中药最低。

行业动态

3.1 行业动态

1. 国家基本药物目录调整：

   • 新版目录自2018年11月1日起施行，纳入多个重磅新药，包括抗肿瘤靶向药物、治疗眼底疾病的药物、降糖药物等。
   • 动态调整机制有利于新药放量，提升销售份额，刺激医药企业研发积极性。

2. 国家谈判抗癌药在山东不纳入药占比考核：

   • 山东省将17种抗癌药纳入医保乙类报销范围，不纳入药占比考核。
   • 该政策可能对其他省产生示范效应，推动抗癌药使用。

3. 安进宣布PCSK9新药Repatha降价60%：

   • Repatha是全球首个上市的PCSK9抑制剂，降价60%以提高可及性。
   • 降价后仍保持稳定供应，预计2020年底正式按新定价销售。

4. 再鼎医药PARP抑制剂Niraparib在香港获批：

   • Niraparib获批用于所有铂敏感复发卵巢癌患者的维持治疗，无需进行BRCA检测。
   • 基于国际III期临床试验结果，疗效显著，适用于更广泛的患者群体。

上市公司重要公告

重大事项

• 沃森生物：拟出资6亿元设立全资子公司上海沃嘉。
• 新华制药：拟竞购新达制药和万博化工股权。
• 贝达药业：埃克替尼进入国家基本药物目录。
• 复星医药：重组抗VEGFR2结构域II-III全人单克隆抗体注射液获批用于多种癌症治疗。
• 恒瑞医药：子公司瑞石生物药品获得FDA临床试验资格，产品拟纳入优先审评。

增减持及股本变动

• 桂林三金：控股股东计划增持，金额不超过1亿元。
• 美年健康：5.6亿限售股将上市流通。
• 九芝堂：李振国先生质押2,582万股。
• 基蛋生物：股东减持4,698,440股。
• 中恒集团：控股股东拟增持不超过5%。
• 长春高新：董秘增持3,800股。
• 贝达药业：减持计划完成，累计减持689.992万股。

批件与证书

• 昭衍新药、海正药业、圣济堂、普利制药、乐普医疗、步长制药、复星医药等多家公司获得相关批件和证书。

风险提示

• 政策风险：医保控费、带量采购等政策可能影响行业盈利。
• 市场估值风险：医药板块估值相对较低，但需关注市场整体波动风险。

结论

医药行业整体呈现业绩增长趋势，估值处于历史低位，政策利好明显，特别是新版基药目录的发布和抗癌药纳入医保，对创新药和高端仿制药具有积极影响。建议关注具有增长潜力和研发实力的创新药企业及CRO产业链公司，如恒瑞医药、复星医药、康弘药业、海普瑞、昭衍新药、泰格医药等。同时，需警惕政策和市场估值风险。