20180125-东北证券-可转债周报_转债市场趋于理性（环保领域转债投资价值分析）_13页_653kb

可转债周报总结

核心内容概述

本周可转债市场表现趋于理性，整体表现优于股市。上证转债涨幅最高，达到 $3.08%$，而深证成指和创业板指数则出现下跌。市场流动性有所提升，总成交额为163.46亿元，较上周增长 $19.63%$。新上市的转债中，太阳转债表现最强，涨幅达 $28.12%$，而部分新上市转债首日未破面。转债市场经历快速扩张与估值压缩后，开始向理性方向发展。

主要观点

• 市场表现：转债市场整体表现优于股市，跌幅普遍低于正股，涨幅明显高于正股，体现出“进可攻，退可守”的特性。
• 发行情况：本周有1只转债发行，为常熟转债，也是2018年第一只发行的转债。下周将有崇达转债上市。
• 转股情况：本周有6只转债的持有人共10次选择转股，转股意愿与上周相比变动不大。
• 环保领域转债投资价值：环保领域具有逆经济周期成长的特性，且受政策影响较大，转债市场供给量有限，投资者可适当关注。目前市场共有3只存量环保转债，分别为国祯转债、铁汉转债和迪龙转债，发行金额共计22.97亿元，另有37.05亿元的环保类转债发行预案。

关键信息

本周市场回顾

• 主要指数表现：

  • 上证综指上涨 $1.72%$
  • 上证转债上涨 $3.08%$
  • 中证转债上涨 $2.04%$
  • 沪深300上涨
  • 深证成指下跌 $1.45%$
  • 创业板指数下跌 $3.22%$

• 行业表现：

  • 银行和非银金融涨幅较高，分别为 $6.43%$ 和 $5.30%$
  • 涨跌行业数量不均，涨势行业略多

• 新上市转债表现：

  • 航电转债、吉视转债、太阳转债、蓝思转债、N赣锋转
  • 太阳转债首日收盘价为122.20元，涨幅最高为 $28.12%$
  • 3只转债首日未破面

• 成交额变化：

  • 本周成交额为163.46亿元，较上周增长 $19.63%$
  • 有6只转债成交额超过10亿元，分别为宁行转债、蓝思转债、吉视转债、光大转债、航电转债和太阳转债
  • 有3只转债成交额超过5亿元，分别为国君转债、三一转债和蒙电转债

本周发行情况

• 新发行转债：常熟转债，发行规模为30亿元，上市日期待定，转股起始日为2018年7月19日，初始转股价为7.61元
• 新上市转债：航电转债、吉视转债、太阳转债、蓝思转债和N赣锋转
• 新进展公告：本周有10家企业的可转债发行预案有新的进展，其中1只通过证监会审核，1只通过发审委审核，总规模为11.96亿元
• 待发行转债：共有34家通过发审委或证监会审核但尚未发行的可转债，总规模达390.38亿元

本周转股情况

• 本周有6只可转债的持有人共10次选择转股
• 转股意愿与上周相比变动不大

环保领域转债投资分析

• 存量转债：国祯转债、铁汉转债和迪龙转债，发行金额共计22.97亿元
• 环保企业特点：
  • 受政策影响较大
  • 具有逆经济周期成长特性
  • 转债市场供给有限
• 重点企业分析：
  • 国祯转债：
    • 公司主营污水处理与小城镇环境治理
    • 最近五年一期营收保持稳定增长，净利润保持稳定
    • 公司引入国资背景，增强业务拓展能力
    • 转股价格合理，安全边际较高
  • 铁汉转债：
    • 公司主营园林绿化工程
    • 近年订单增长迅速，特别是PPP项目
    • 公司通过并购实现外延式发展
    • 转股溢价率12.03%，债底保护一般
  • 迪龙转债：
    • 公司主营环境监测与智慧环保
    • 研发投入较高，具备较强竞争力
    • 转股溢价率8.98%，债底保护一般

建议

• 投资者可积极关注三一转债、光大转债、隆基转债等转债标的
• 环保领域转债由于市场供给有限，建议投资者合理配置，关注政策利好和变动

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分析师信息

• 李勇：东北证券首席固收分析师，南开大学经济学博士，2015、2016年连续两次团队荣获新财富宏观经济分析师第4名
• 邹坤：东北证券固收分析师，北京大学硕士，2017年12月加入东北证券研究所

风险提示

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