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中原证券晨会总结

核心内容概述

2018年1月25日中原证券晨会分析了当前经济形势、证券行业经纪业务发展状况及个股投资亮点，同时对国内市场与国际市场表现进行了总结。

财经要闻

1. 民营企业作用凸显

   • 民营企业在新技术、新商业模式的运用和发展上更具有主动性，是增加经济内生动能、推动经济转型升级的重要力量。
   • 国有企业和民营企业应实现优势互补，协同发展，共同构建现代化经济体系。

2. 中国扩大对外开放

   • 刘鹤在达沃斯表示，中国将创造平等竞争和基于规则的营商环境，并在金融和制造业领域进一步扩大开放。
   • 中国将有序降低汽车进口关税，并推出更大胆的改革开放举措。

3. 外资持有境内股票和债券情况

   • 截至2017年12月底，境外机构和个人持有境内股票1.17万亿元人民币，持有境内债券1.2万亿元人民币。
   • 2017年境外机构和个人增持境内股票5255亿元，增持债券3462亿元。

4. 提高利用外资水平

   • 商务部副部长王受文表示，将创新思路，打造新的利用外资平台，优化利用外资环境，推动市场准入放宽和外商投资权益保护。

2017年证券行业经纪业务回顾

股票、基金交易量持续下滑

• 2017年至今，股票日均成交量为4670亿，较2016年下滑10.04%。
• 交易量的快速下滑对行业经纪业务造成冲击，"靠天吃饭"的特征依然显著。

行业集中度持续下降

• 2017年股票交易量前10公司市场份额总和为44%，较2016年下降0.89个百分点。
• 前100位公司中，仅42家股票交易量市场份额出现增长，其余58家出现下滑。
• 申港证券、瑞信方正、九州证券等公司市场份额显著上升，而北京高华、红塔证券等则出现大幅下滑。

证券营业网点数量持续增加

• 截至2016年底，证券营业部总数达9385家，较2015年增长14.87%。
• 互联网券商逐步向线下拓展，新增营业部对经纪业务发展至关重要。

行业平均佣金率持续走低

• 2017年H1行业平均净佣金率为万分之3.74，较2016年下滑7.20%。
• 互联网化是佣金率持续走低的重要原因。

投资者结构短期向机构化倾斜

• 自然人账户在多个层级下降，而机构账户则呈现增长趋势。
• 机构客户数量的增加为行业经纪业务转型提供了机遇。
• 中信证券、国泰君安等龙头公司因拥有大量机构客户而保持净佣金率较高。

行业代理买卖证券业务收入显著下滑

• 2017年上半年全行业代理买卖证券业务收入为388.54亿元，同比下滑30.59%。
• 佣金率走低与交易量下滑共同导致行业收入下滑。

博世科（300422）业绩预告点评

投资亮点

• 全年业绩预增115%-144.9%，第四季度净利润环比增速加快。
• 业绩增长主要得益于环境治理订单兑现及环境服务业务快速发展。

公司简介

• 广西地区黑臭水体治理、土壤修复领域优秀企业。
• 业务涵盖环境综合治理和专业技术服务。
• 下游客户包括政府部门及工业客户。

看点分析

1. 技术及人才储备

   • 拥有多种污水处理核心技术及土壤修复技术。
   • 收购加拿大瑞美达克公司，引进先进技术和业务。
   • 拥有20余位院士级别的技术专家及大量专业技术人员。

2. 市场开拓迅速，订单量充裕

   • 在手合同额累计超百亿元，含已中标、预中标及参股PPP项目。
   • 17年新增订单金额达24.0656亿元，显示公司业务扩张潜力。

3. 可转债发行缓解资金压力

   • 公司处于业务扩张期，前期建设项目多，现金流较差。
   • 18年1月8日已回复证监会关于4.3亿元可转债的反馈意见，有助于推进PPP项目落地。

投资建议

• 维持“增持”评级。
• 公司在南宁水治理领域具备较强竞争力，逐步向全国扩张。
• 92号文对央企PPP项目限制，对民营企业形成利好。
• 预计2017、2018年全面摊薄EPS分别为0.4元和0.69元，对应PE分别为39.5倍和22.90倍，相对合理。

风险提示

• 融资成本增加
• 项目建设进度不及预期
• 回款不及时风险

市场表现

国内市场

• 上证指数收盘3559.47，涨跌幅0.37%
• 深证成指收盘11607.57，涨跌幅0.45%
• 沪深300收盘4389.89，涨跌幅0.17%
• 中证500收盘6394.3，涨跌幅0.62%
• 创业板指收盘1813.28，涨跌幅2.57%

行业指数表现

• 前五名：计算机、传媒、石油石化、通信、电子元器件
• 后五名：家电、食品饮料、煤炭、有色金属、建材

国际市场表现

• 欧美市场：道琼斯指数涨0.16%，标普500指数跌0.06%，纳斯达克指数跌0.61%
• 亚太市场：日经225指数跌0.76%，恒生指数涨0.09%

大宗商品表现

• 美元指数跌0.96%
• COMEX黄金涨1.53%
• NYMEX原油涨2.19%
• 铁矿石涨4.55%
• 螺纹钢涨0.69%
• LME铜涨3.2%
• LME铝涨0.78%
• CBOT大豆涨0.46%
• CBOT玉米涨1.48%
• CBOT小麦涨2.56%
• BDI指数涨2.48%

今日新股申购信息

股票名称	申购代码	发行总量 (万股)	申购上限 (万股)	发行价 (元)
嘉友国际	732871	2000.00	2.00	41.89
南京聚隆	300644	1600.00	1.60	18.03
中源家居	732709	2000.00	-	19.86
御家汇	300740	1600.00	1.60	-
养元饮品	732156	1650.00	1.60	-