20180125-中国银河-晨会纪要_13页_642kb

晨会银河报告总结

核心内容概述

本报告为2018年1月25日的晨会纪要，内容涵盖国际市场、国内市场、期货与货币市场表现，以及对宏观经济、行业投资策略、政策动向和重点个股的分析与建议。报告强调了2018年中国经济增速将稳中趋缓，但高质量发展态势明显，同时指出需关注政策导向行业和结构性投资机会。

主要观点

一、宏观经济与政策分析

1. 经济增速：预计全年增长6.6%-6.7%，呈现稳中趋缓、稳中有进、均衡发展的趋势。
2. 货币政策：利率中枢难以下行，10年期国债收益率预计维持在4%左右，流动性紧平衡，需防范结构性流动性风险。
3. 投资趋势：基建与房地产投资增速预计回落，全年投资增速约为5.5%。
4. 出口与消费：出口有望向好，但存在全球经济复苏同步性减弱及中美贸易摩擦等隐忧；消费总体平稳，但存在升级与边际增速放缓的矛盾。
5. 政策导向：供给侧改革和宏观审慎监管持续进行，防风险仍为首要任务，不退居稳增长之后。

二、大类资产配置建议

1. 债券市场：缺乏趋势性机会，需防范风险。
2. 房地产市场：总体分化，一二线城市房价仍有支撑，但投资需谨慎。
3. 大宗商品：预计盘整为主，需关注中东地缘政治对油价的影响。
4. 汇率市场：美元指数可能反弹，人民币存在一定贬值压力，但总体可控。
5. 股权市场：关注政策导向行业，优选估值合理、业绩增长稳定、行业地位突出的优质标的。

关键信息

国际市场表现（2018.01.24）

国内市场表现（2018.01.24）

期货与货币市场表现（2018.01.24）

行业投资建议

1. 医药行业

• 观点：创新药投资是重点，板块整体增速受控费降价影响，但结构性机会依然存在。
• 推荐标的：恒瑞医药、复星医药、沃森生物、贝达药业、亿帆医药、科伦药业、康弘药业、信立泰、丽珠集团、华兰生物等。
• 风险提示：控费降价、招标降价、高值耗材国家谈判等超预期风险。

2. 非银行金融行业

• 观点：持续看好保险板块的长期配置价值。
• 推荐标的：中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿。
• 政策支持：保监会强化风险防控，规范保险资金运用，支持防范地方债务风险。

3. 新零售行业

• 观点：新零售是行业发展的新阶段，双线融合将推动行业转型升级。
• 推荐标的：永辉超市、苏宁云商、王府井、天虹股份、鄂武商A。
• 风险提示：消费回暖不及预期、新业态培育缓慢、费用开支增加。

4. 食品饮料行业

• 观点：板块整体活跃，白酒表现力最佳。
• 推荐标的：贵州茅台、五粮液、水井坊、泸州老窖。
• 风险提示：行业需求减弱、宏观政策风险、食品安全风险。

5. 休闲服务行业

• 观点：关注春节假期对板块的提振作用，新业态带来中长期开发价值。
• 推荐标的：中国国旅、中青旅、首旅酒店、锦江股份、宋城演艺。
• 风险提示：需求减弱、政策风险、突发事件风险。

月度与中期推荐组合

• 1月组合：金风科技、东杰智能、贵州茅台、水井坊、上汽集团、宇通客车、九州通、合力泰、北新建材、四维图新。
• 中期组合：正业科技、贵州茅台、健友股份、中国平安、保利地产、宇通客车、中国动力、天齐锂业、四维图新、苏州科达。
• 长期组合：正业科技、长春高新、北新建材、建投能源、贵州茅台、中国平安、航天电器、杰瑞股份、四维图新、宇通客车。

政策与经济热点

• 刘鹤在达沃斯：强调中国将扩大金融与制造业开放，推动高质量发展。
• 陈吉宁在政府工作报告：提出2018年北京GDP增速目标6.5%，加强房地产调控。
• 商务部副部长王受文：推动放宽市场准入，提高利用外资水平。
• 保险资金运用政策：规范投资行为，防范地方债务风险。
• 人民币汇率：美元指数跌破90关口，人民币汇率存在贬值压力，但总体可控。

评级标准

• 行业评级：推荐（超越交易所指数20%以上）、谨慎推荐（超越交易所指数）、中性（与交易所指数相当）、回避（低于交易所指数10%以上）。
• 公司评级：推荐（超越分析师覆盖股票平均回报20%以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。

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