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PTA&MEG早报-2023年4月12日总结

核心内容

本报告分析了PTA（精对苯二甲酸）和MEG（乙二醇）在2023年4月12日的市场情况，涵盖了基本面、价格变动、库存、基差、主力持仓、利润及产业链上下游的变化。

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PTA 每日观点

基本面分析

• 油价跳涨后维持高位，对PTA成本端形成支撑。
• 山东一套250万吨装置计划内停车检修，预计6月初重启。
• PX方面，国内多套装置按计划检修，个别装置逐步恢复，PXN维持高位，但调油逻辑未进一步发酵。
• PTA供应端基本维持，加工费高位，但市场氛围转弱，个别主流供应商发货集中，码头库存积累，现货基差下行。
• 聚酯负荷仍具韧性，但终端高价传导受阻，聚酯工厂减产计划增加，江浙开工率局部下降，下游需求偏弱。

技术面与持仓

• 基差：现货6350，09合约基差360，盘面贴水偏多。
• 库存：PTA工厂库存6.61天，环比增加0.34天，偏空。
• 盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上，偏多。
• 主力持仓：主力净多，多减，偏多。
• 预期：聚酯环节承压明显，负反馈进一步加码，需关注终端是否真正走弱。盘面冲高后上方压力显现，预计难以进一步上行。TA2309短期关注6050阻力位。

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MEG 每日观点

基本面分析

• 各主流工艺路线利润处于低位，产能出清缓慢。
• 10日CCF口径库存为108.2万吨，环比减少4.1万吨，港口库存明显去化，但社会库存高位维持。
• 涤纶产品利润压缩，聚酯工厂减产计划增加，下游需求边际走弱。

技术面与持仓

• 基差：现货4120，05合约基差-24，盘面升水偏空。
• 库存：华东地区合计库存103.67万吨，环比增加0.06万吨，偏空。
• 盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之上，偏多。
• 主力持仓：主力净空，空增，偏空。
• 预期：乙二醇二季度供需可实现去化，但生产工厂储罐库存及在途库存仍处于高位，隐性库存转移至下游，港口库存去化缓慢。价格持续回落，整体估值偏低，下方空间有限。EG2305建议在4050-4250区间操作。

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影响因素总结

利多因素

1. PX检修季叠加多套装置计划外停车，供应偏紧，市场炒作芳烃调油需求。
2. 原料端供需可实现连续去化。
3. 欧佩克减产，油价跳涨。

利空因素

1. 原料端高位社会库存限制，后期供应难以进一步缩减。
2. 涤纶产品利润压缩，聚酯工厂减产计划增加，产业负反馈增加，终端需求边际走弱。

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当前主要逻辑

• 成本逻辑大于供需逻辑，但油价跳涨后市场多头止盈离场。
• 关注后市芳烃供应与终端负反馈是否兑现。
• 主要风险点：
  • 成本端油价波动剧烈
  • 需求恢复不及预期

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价格变动

项目	变动	2023-04-11	2023-04-10
石脑油CFR日本	+0.87	684.000	683.130
PX CFR中国台湾	+12	1125	1113
PTA内盘	+70	6350	6280
MEG内盘	+40	4120	4080
POY	-50	7950	8000
FDY150D	-50	8525	8575
DTY	-100	9300	9400
涤纶短纤	+50	7500	7450
TA01	+130	5776	5646
TA05	+88	6322	6234
TA09	+154	5990	5836
EG01	+18	-188	-206
EG05	+18	-24	-42
EG09	+22	-125	-147

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加工费与利润分析

• PTA加工费：高位有所回落。
• MEG利润：各工艺路线利润均处于低位，且持续下滑。
• 涤纶利润：POY、FDY、DTY利润均环比修复，但仍处于极低水平。
• 涤纶短纤利润：小幅回升。

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库存分析

• PTA库存：工厂库存处于历年同期高位。
• MEG库存：港口库存明显去化，但社会库存仍维持高位。
• 聚酯库存：聚酯及下游负荷出现高位回落迹象。
• PTA开工率：明显回升，PX、MEG开工率明显回落。

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图表趋势

• PTA与MEG月间价差：整体呈现震荡或小幅上涨趋势。
• 基差走势：PTA基差维持高位，MEG基差偏空。
• PXN价差：明显高于历年同期，显示市场对芳烃调油逻辑的炒作。
• 库存走势：PTA、MEG库存处于历年同期高位，聚酯下游库存高位回落。

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免责声明

本报告由大越期货股份有限公司发布，仅作市场参考，不构成投资建议。投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。报告内容基于公开资料和实地调研，不保证其准确性或完整性。