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PTA&MEG早报-2023年4月11日总结

核心内容概述

本报告为2023年4月11日的大越期货投资咨询部对PTA（精对苯二甲酸）和MEG（乙二醇）市场的分析早报。报告从基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等方面对两个品种进行了综合评估，并提供了价格变动和利润变化的数据支持。

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PTA市场分析

基本面

• 油价跳涨后高位运行，对PTA成本端形成支撑。
• 山东一套250万吨装置目前5成负荷运行，蓬威90万吨装置重启中，预计近期出产品。
• PX方面，多套装置进入停车检修，个别装置逐步恢复，PXN维持高位，但调油逻辑未进一步发酵。
• PTA供应端基本维持，加工费维持高位，但市场氛围有所转弱，个别主流供应商发货集中，码头库存积累，现货基差下行。
• 聚酯及下游需求受终端高价传导受阻影响，利润进一步压缩，聚酯工厂减产计划增加，开工率局部下降，终端需求或走弱。

市场指标

• 基差：现货6280，05合约基差46，盘面贴水偏多。
• 库存：PTA工厂库存6.61天，环比增加0.34天。
• 盘面走势：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上。
• 主力持仓：主力净多，多减。
• 预期：聚酯环节承压明显，负反馈进一步加码，需关注终端是否真正走弱。油价跳涨后市场多头止盈离场，PTA价格预计难以进一步上行。

价格变动

• PTA现货价：6280元/吨（环比-85元/吨）。
• TA01：5646元/吨（环比-40元/吨）。
• TA05：6234元/吨（环比-26元/吨）。
• TA09：5836元/吨（环比-36元/吨）。
• TA01基差：634元/吨（环比-45元/吨）。
• TA05基差：46元/吨（环比-59元/吨）。
• TA09基差：444元/吨（环比-49元/吨）。

加工费

• PTA加工费高位有所回落，从534.03元/吨降至502.02元/吨。

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MEG市场分析

基本面

• 各主流工艺路线利润处于低位，产能出清缓慢。
• 10日CCF口径库存为108.2万吨，环比减少4.1万吨，港口库存明显去化，但社会库存仍高位维持。
• 国产货源充裕，隐性库存持续转移至下游，港口库存去化缓慢。
• 涤纶产品利润下滑，聚酯工厂减产意向增加，产业链负反馈持续。

市场指标

• 基差：现货4080元/吨，05合约基差-42元/吨，盘面升水偏空。
• 库存：华东地区合计库存103.67万吨，环比增加0.06万吨。
• 盘面走势：20日均线走平，收盘价收于20日均线之上。
• 主力持仓：主力净空，空减。
• 预期：MEG价格预计在4050-4250元/吨区间操作，阶段性去库提振有限，下方空间有限。

价格变动

• MEG现货价：4080元/吨（环比+25元/吨）。
• EG01基差：-206元/吨（环比-15元/吨）。
• EG05基差：-42元/吨（环比-30元/吨）。
• EG09基差：-147元/吨（环比-16元/吨）。

利润变化

• MEG内盘利润：-1712.19元/吨（环比+31.23元/吨）。
• 外采乙烯制MEG内盘利润：-1387.93元/吨（环比+29.81元/吨）。
• 甲醇制MEG内盘利润：-1630.80元/吨（环比+94.60元/吨）。
• 煤制MEG利润：-1860.50元/吨（环比+130.50元/吨）。

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主要逻辑与风险点

当前主要逻辑

• 成本逻辑大于供需逻辑，但油价跳涨后市场多头止盈离场。
• PTA和MEG市场均面临终端需求走弱的压力，聚酯环节承压明显，负反馈持续。

风险点

1. 成本端油价波动剧烈：可能对PTA和MEG价格产生较大影响。
2. 需求恢复不及预期：终端需求走弱可能进一步拖累市场表现。

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影响因素总结

利多因素

• PX检修季叠加装置计划外停车，供应偏紧。
• 原料端供需可实现连续去化。
• 欧佩克减产导致油价跳涨。

利空因素

• 原料端高位社会库存限制，后期供应难以进一步缩减。
• 涤纶产品利润压缩，聚酯工厂减产计划增加，终端需求边际走弱。

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结论与建议

• PTA：短期观望为主，关注终端需求是否真正走弱。
• MEG：预计在4050-4250元/吨区间操作，下方空间有限。

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