20240610-中邮证券-假期旅游热度有所降温_短期出口韧性犹在_37页_1mb

宏观报告：2024年端午假期旅游热度有所降温，出口保持韧性但外部挑战加剧，国内政策支持力度增大。

端午假期出行热度较五一降温。居民跨区域流动人次首日环比增长108%，两年同期增9%，但与五一假期相比明显回落，公路出行为主，自驾游热度持续高企。旅游市场呈现周边游、新中式民俗游特征，观影市场总票房同比降幅高达67.5%，较2019年也下降62.3%。房地产方面，30大中城市商品房成交面积同比大幅下滑，提前终止。

5月份出口超预期回升，主要受益于低基数效应。当月出口同比增7.6%，两年复合增速-0.27%，环比改善，但这主要受基数影响，剔除基数后，主要商品出口增速边际放缓，部分机电产品保持正增长，但高新产品、劳动密集型产品出口增速转负。东盟、美国、欧盟贸易伙伴表现分化，短期出口仍有韧性，但中长期需关注外部需求变化。

6月数据显示美国制造业PMI连续两个月处收缩区间，工厂订单不及前值，就业市场存在裂缝，消费者财务压力上升。“硬着陆”风险增大。而日本、欧洲等经济体经济趋稳，国内出口依然是经济增长的重要支撑因素。

中期展望：美国经济基本面支撑降息前的下行风险，但结构性矛盾和政策滞后可能使硬着陆风险上升。地缘政治冲突和海运费涨价等因素均对出口产生压力。国内应继续推动房地产市场平稳健康发展。