假期旅游热度有所降温，短期出口韧性犹在-240610-中邮证券-37页_1mb

端午假期旅游热度降温

端午假期居民出行需求保持韧性，但较五一和清明假期有所降温。跨区域人员流动量环比增长108%，同比增速回落，自驾游为主。省内游和“新中式”民俗游为主力，电影和置业热度明显下降，总票房和观影人次不及2023年和2019年水平。

出口数据超预期回升但面临边际放缓

5月出口增速7.6%，超预期且好于季节性，低基数效应是主要推动因素。剔除基数后出口增速边际放缓，两年复合增速负向。对美国、欧盟等贸易伙伴拉动作用分化，机电产品出口仍正增长，但高新和劳动密集型产品出口增速转负。短期出口韧性犹在，中长期面临挑战。

美国经济“硬着陆”风险增大

美国制造业景气度连续两个月回落，就业市场出现裂缝，通胀粘性强，制约美联储降息预期。欧洲和日本经济逐步回暖，国内出口仍是经济增长支撑。地缘政治风险和海运运费上涨持续存在。

其他宏观要点

国内房地产政策释放去库存信号，以旧换新补贴资金到位。外围环境中，欧盟进口增速边际改善，但仍不及预期。其他国家如巴西、韩国经济稳健增长，贸易份额变动需关注。