20230917-广发期货-聚烯烃周报_供需面有所转弱叠加强成本支撑出现松动_短期建议大稳小动_49页_3mb

广发期货聚烯烃周报分析总结

免责声明
本报告中所有观点仅供参考，具体投资决策需谨慎，散见报告免责声明（倒数第二页）。

一、核心结论

• 供需转弱与成本支撑并存：供需面转弱，但成本支撑显著，盘面驱动减弱，下方空间有限。若油价下行，聚烯烃价格将震荡回落。
• 区间震荡为主：短期建议“大稳小动”，区间波动概率大，反复行情较多。
• 关键支撑位：
  • PP：底部支撑 7700–7800 元/吨；
  • LL：底部支撑 8150–8250 元/吨。
• 策略：当前油价未扭转利多，暂不适合追多；可择机在油价回落时尝试多单策略。

二、供需分析

1. 供应端

| 品种   | 当前供应状态               | 关键动态                     |
|--------|---------------------------|-----------------------------|
| PP     | 短期压力不显               | 宁波金发 80 万吨装置调试；宁夏宝丰三期投产或推迟 |
| LL     | 缩量局势延续               | 新增扩能装置未放量，短期无显著压力 |

数据：

• PP产能利用率 84.04%（环比-0.63个百分点）；
• 供应受检修装置增多影响下降，但新增产能逐步释放。

2. 需求端

- 整体偏弱

• BOPP、塑编需求恢复缓慢，高原料成本压缩盈利空间。
• 塑编：开机负荷维持低位（盈利压缩）；
• 包装膜：刚需支撑有限，市场跟进偏弱；
• 管材/中空制品：订单改善不明显。

- 动态

• BOPP：原料库存可用天数 1.72周（环比增长）；
• 塑编加工量：原料库存天数 1.11周（小幅升）；
• 农膜：开工率小幅提升（棚膜订单尚可）。

三、成本端

1. 驱动因素

graph LR
A[油价支撑] --> B{成本端变化}
B --> C1(油制：+173元/吨)
B --> C2(煤制：+155元/吨)
B --> C3(乙烷制：+175元/吨)
B --> C4(甲醇制：支撑松动)

数据：

• 油制、PDH、乙烷制 PP 成本支撑强劲；
• LL 成本结构：除甲醇制外，油制、煤制价格均上涨。

四、库存与进出口

1. 库存情况

- PP：

• 生产企业库存 4529 万吨（环比+217%），贸易商库存暴增；
• 拉丝现货库存小幅回落，两桶油库存压力较小。

- LL：

• 生产企业库存环比增长，贸易商库存处于高位；
• 供应中长线增量仍依赖新增扩能（如宁波金发）。

2. 进出口

• PP：净进口量环比扩张（9月预计 11960 万吨）；
• LL：进口依赖度低（主要品种窗口关闭，中空进口趋缓）。

五、风险与机会

风险点：

• 供应结构性宽松（新增产能逐步投放）；
• 需求恢复不及预期；
• 油价波动：一旦开启下行，盘面将共振下跌。

投资机会：

• 油价支撑下，关注区间低点做多机会（PP 在 7700–7800 元/吨、LL 在 8150–8250 元/吨）；
• 短期震荡策略（“大稳小动”思路）。