2018年-CEPS欧洲政策研究中心_Towards_a_More_Resilient_Euro_Area_122页_1mb

详细总结：Towards a More Resilient Euro Area

核心内容

本报告由CEPS、ESMT和GCEE联合编辑，汇集了来自多个专家的见解，旨在探讨如何增强欧元区的经济韧性。这些贡献来自2017年“Future Europe”论坛的讨论，论坛通过虚拟会议形式召集了来自八个不同国家的超过30位经济学家和政策专家，围绕财政、金融和制度等关键议题展开深入分析。

主要观点

1. 财政与结构性改革

• 财政稳定基金：多数改革建议都涉及建立财政稳定基金，以吸收经济冲击。例如，IMF提出“雨天基金”，法国总统马克龙在索邦大学的演讲也提到类似构想，欧洲委员会也在2017年提出相关建议。
• 保险经济学视角：Daniel Gros指出，不应追求对所有冲击的全面缓冲，而应关注罕见但可能灾难性的冲击。他建议建立一个类似于“风暴基金”的机制，类似于灾难保险政策，具有高免赔额。
• 失业保险方案：Mathias Dolls等人探讨了欧元区共同失业保险的设计，强调其在地区间收入平滑中的作用，但指出需要避免永久性转移支付，并协调各国社会保障体系。
• 财政框架改革：Roel Beetsma和Eloïse Stéclebout-Orseau建议改革财政规则，减少其顺周期性，提高执行合规性，降低复杂性，并设立投资保护能力。他们还提出引入支出规则，以更好地平衡市场纪律与债务管理。
• 主权债务重组：Jochen Andritzky等人主张建立更可信的主权债务重组框架，以确保债权人参与危机解决，并保护欧洲稳定机制（ESM）免于向无偿还能力国家提供贷款。他们建议采用分级的市场导向债务重组机制。
• 安全资产：Álvaro Leandro和Jeromin Zettelmeyer评估了多种安全资产方案，认为欧洲安全债券（ESBies）的批评缺乏依据，而其他替代方案可能需要成员国担保。他们强调安全资产在增强金融系统稳定性中的作用。

2. 银行与金融问题

• 银行业联盟：银行业联盟被认为是欧元区架构中最明显的缺失部分，有助于稳定银行系统并减少主权-银行“死亡循环”。
• 银行危机管理：Nicolas Véron指出，银行业联盟需要从“救助”转向“注资”机制，并强调需要统一各国银行破产框架，增强单一解决机制的权力。
• 存款保险制度：Dirk Schoenmaker提倡建立统一的欧元区存款保险制度，以防止银行挤兑。他提出引入国家特定风险溢价和严格的监管机制，以防止道德风险。
• 欧元区篮子机制：Dietrich Matthes和Jörg Rocholl提出建立欧元区篮子机制，以减少银行对本国主权债务的过度依赖，从而削弱“银行-国家”死亡循环。他们认为，虽然这一机制可能在政治上可行，但安全资产的引入可能更具激励作用。

3. 制度性问题

• 增强ESM职能：Jochen Andritzky建议改革ESM，使其更具预防性和可信度，包括根据国家规模和冲击来源提供分级援助。
• 欧元区财政部长：Guntram Wolff对设立欧元区财政部长的提议持怀疑态度，认为其缺乏实权，可能无法带来更好的技术性决策。他主张加强现有欧元集团主席的权力，并提高对欧洲议会的问责。

关键信息

• 欧元区韧性提升：尽管近年来欧元区在财政和金融改革方面取得进展，但仍存在诸多挑战，如主权债务风险、银行系统脆弱性、国家间信任缺失等。
• 保险机制的重要性：报告强调，保险机制（尤其是具有免赔额的保险）在应对罕见但灾难性冲击方面比比例性缓冲机制更具优势。
• 政治与经济的平衡：所有建议都需在经济合理性和政治可行性之间取得平衡，避免因政治阻力而无法实施。
• 未来挑战：欧元区仍面临高公共债务、银行资产负债表疲软、民粹主义抬头等问题，这些因素可能影响进一步改革的推进。

讨论结构

本报告分为三大部分：

1. 财政与结构性问题：包括财政稳定基金、失业保险、财政规则改革、主权债务重组等。
2. 银行业与金融问题：涉及银行业联盟、存款保险制度、安全资产、监管机制等。
3. 制度性问题：包括ESM改革、欧元区财政部长设立、欧洲财政委员会强化等。

作者与机构

• Daniel Gros：CEPS
• Mathias Dolls, Clemens Fuest, Dirk Neumann, Andreas Peichl：ifo Institute
• Roel Beetsma, Eloïse Stéclebout-Orseau：University of Amsterdam
• Jochen Andritzky, Désirée I. Christofzik, Lars P. Feld：German Council of Economic Experts
• Álvaro Leandro, Jeromin Zettelmeyer：Peterson Institute for International Economics
• Nicolas Véron：Bruegel
• Dirk Schoenmaker：Rotterdam School of Management
• Dietrich Matthes, Jörg Rocholl：Quantic Risk Solutions
• Diego Valiente：European Commission
• Guntram Wolff：Bruegel

结论

报告指出，尽管欧元区在改革方面取得了一些进展，但仍需进一步增强其财政、金融和制度韧性。保险机制、安全资产、存款保险和ESM改革是关键议题，而政治可行性与经济合理性之间的平衡仍是实现这些改革的挑战。未来欧元区的稳定依赖于更深层次的整合和更有效的政策协调。