亿渡数据-创远信科（831961）-专精电子测量仪器，长期承担国家重大科研开发项目_54页_4mb

2023年北交所个股研究系列报告 - 创远信科总结

核心内容

创远信科（831961）是一家专注于射频通信测试仪器和整体测试解决方案的高新技术企业，长期承担国家重大科研项目，致力于提升产品竞争力和研发能力。公司自2005年成立以来，逐步从3G向4G、5G发展，并开始布局6G测试领域。2015年挂牌新三板，2020年精选层挂牌，2021年北交所上市。

主要观点

• 战略优化与聚焦：2022年4月，公司对发展战略进行了优化，更加重视技术研发，业务方向更加聚焦，同时将原有业务进行整合，如将北斗导航业务并入无线测试和无线设备业务，车联网测试被单独提出。
• 研发投入与科研实力：公司研发投入处于国内同行前列，长期推进知识产权战略，牵头承担多项国家和地方重大科研专项。截至2022年6月，累计申请专利390项，其中发明专利251项，授权专利196项。
• 客户资源与市场表现：公司积累了大量高质量客户，覆盖无线通信产业链，无过度依赖单一大客户的情况。2022年因疫情影响，公司业绩出现下滑，但经营性现金流已恢复正常。
• 产品竞争力与盈利能力：公司自研产品毛利率保持在较高水平，且产品竞争力强，带动整体盈利能力。2022年9月，公司毛利率达45.08%，归母净利润为2,015.41万元。
• 行业趋势与市场需求：随着5G建设、物联网发展、北斗导航应用扩展及汽车“新四化”推进，电子测量仪器市场需求稳步增长，尤其在射频类仪器和波形发生器领域。
• 风险因素：公司存在核心器件依赖、无形资产/开发支出转化风险、资质问题和人员流失风险。部分核心器件依赖国外品牌，且未取得华为、台积电的合格供应商资质，存在潜在风险。

关键信息

• 财务表现：2022年公司营业总收入为31,854.02万元，同比下降24.41%；归母净利润为2,015.41万元，同比下降60.93%。但经营性净现金流已恢复至正常水平。
• 研发支出：2021年研发支出达到11,688.39万元，同比增长88.61%；2022年前9个月研发投入有所回落，但研发支出占营收比例仍保持在32.57%。
• 行业规模：2022年中国电子测量仪器行业市场规模达355.51亿元，预计2027年将达496.40亿元。射频类仪器市场规模预计2027年达71.77亿元，波形发生器市场规模预计达8.47亿元。
• 竞争格局：国外龙头企业在电子测量仪器行业占据主导地位，拥有自主研发芯片能力。国内企业如思仪科技、东方中科、鼎阳科技、普源精电等在不同细分领域有所表现，但整体与国外龙头仍有差距。
• 合规与资本运作：公司近三年实控人持股比例逐步下降，已设立子公司创远基石并出售印度创远。同时，公司完成了首次股权激励，增强团队稳定性。

结构分析

第一章 公司基本情况

• 主营业务：射频通信测试仪器及整体测试解决方案。
• 发展历程：从3G到5G，持续布局新技术领域，承担国家科研项目。
• 股权结构：股权较为分散，第一大股东为创远电子，持股27.14%。
• 募投情况：最近一次募投用于5G和毫米波测试技术开发，以及补充流动资金，已使用募集资金24,923.03万元。
• 财务情况：营业收入和利润稳步增长，毛利率提升，经营性现金流恢复。

第二章 行业分析

• 所属行业：电子测量仪器制造行业，细分领域为无线通信与射频微波测试。
• 产业链：上游为芯片、模块与器件，中游为研发与生产，下游为基站、网络、工业、通信、航空航天等。
• 市场情况：仪器仪表制造业整体平稳发展，受益于高新技术带动，部分细分市场快速增长。
• 竞争格局：国外龙头企业占据主导地位，国内企业处于中低端市场，短期内难以改变格局。
• 行业政策：国家持续出台政策支持电子测量仪器行业发展，包括5G、北斗导航、智能制造等领域。
• 下游需求：5G建设、物联网发展、北斗应用扩展、车联网需求提升，均推动电子测量仪器市场需求增长。

第三章 公司看点分析

• 发展战略优化：优化“1+3”战略，强化技术研发，拓展车联网测试业务。
• 研发投入：公司研发投入处于行业前列，拥有大量专利和核心技术。
• 科研水平：承担多项国家和地方科研项目，技术水平领先。
• 客户优势：客户资源丰富，覆盖通信、军工、科研等多个领域，无过度依赖单一大客户。
• 盈利能力：毛利率稳定，盈利能力在行业中表现良好，但受疫情和市场波动影响有所下滑。

第四章 公司风险因素分析

• 核心器件依赖：部分关键器件依赖国外品牌，受中美贸易摩擦影响。
• 无形资产与开发支出：无形资产规模较大，存在转化风险和摊销压力。
• 资质与人员流失：未能取得华为、台积电的合格供应商资质，技术人员变动可能影响研发进度。

第五章 公司合规诊断分析

• 实控人与股东变化：实控人持股比例逐步下降，但公司仍保持稳定股权结构。
• 资本运作：设立新子公司创远基石，出售印度创远，优化子公司结构。
• 关联交易：与控股股东创远电子存在较多关联交易，包括采购、销售等，存在合规风险。

结论

创远信科作为一家专注于无线通信与射频微波测试的高新技术企业，在研发投入、科研水平和客户资源方面具有明显优势，但同时也面临核心器件依赖、无形资产转化、资质与人员流失等长期风险。随着5G建设、物联网发展、北斗导航应用及车联网需求的增加，公司未来有望在电子测量仪器市场中进一步扩大市场份额。然而，需关注国内外政策变化及行业竞争格局对公司的潜在影响。