2018年传媒互联网行业中期策略_版权付费_消费升级_流量变现_34页_1mb

2018年传媒互联网行业中期策略总结

核心内容

2018年传媒互联网行业经历了深度调整，板块整体表现落后于大盘，但部分细分领域展现出高景气和增长潜力。主要关注点包括版权付费市场、三四线城市消费升级、微信流量变现、现金流指标的重要性以及投资建议。

主要观点

• 板块回顾：自2016年以来，传媒板块持续调整，估值水平回落，但2018年出现回升。板块整体跑输大盘，但部分子行业如版权付费市场表现亮眼。
• 版权付费市场：随着正版化趋势加强和版权保护机制的完善，中国版权市场尤其是网络版权行业保持高速增长，预计未来几年将继续受益。
• 三四线城市消费升级：院线市场在三四线城市增长潜力巨大，受益于居民消费升级和观影习惯的养成，未来票房增长空间广阔。
• 微信流量变现：微信小程序的出现改变了移动互联网的广告生态，腾讯在流量变现方面仍有较大提升空间，建议关注相关标的。
• 现金流指标：在降杠杆背景下，企业现金流健康程度比账面利润更为重要，重点关注现金流充足的公司。

关键信息

版权付费市场高景气

• 中国版权市场盗版问题严重，但随着政策法规完善和技术进步，正版化趋势增强，版权付费成为主流。
• 网络版权产业年均增长率超过30%，2017年规模接近美国市场。
• 图片市场2018年有望突破65亿元，未来三年保持20%-30%的复合增速。
• 网络视频行业用户付费率和ARPU值仍有较大提升空间，预计未来将逐步接近国际水平。

院线板块增长潜力

• 2017年国内电影票房同比增长22%，观影人次增长18.08%，银幕下沉效应明显。
• 三四线城市票房增速高于一二线城市，未来增长潜力更大。
• 横店影视在三四线城市布局广泛，资产联结模式有助于统一管理，提升业绩弹性。
• 分众传媒作为线下生活圈媒体广告龙头，受益于消费升级和渠道下沉。

微信流量变现

• 微信小程序成为流量变现的重要工具，月活用户突破3亿，分流其他APP的时间。
• 微信广告收入在移动广告市场中占比提升，与Facebook相比，ARPU值仍有较大增长空间。
• 建议关注平治信息、科达股份、华扬联众等具备流量变现潜力的公司。

现金流指标的重要性

• 在降杠杆背景下，企业现金流健康程度成为投资决策的重要参考。
• 分众传媒、横店影视、视觉中国等公司现金流充沛，具备良好的自我造血能力。
• 盈利预测显示，这些公司未来几年有望实现稳步增长。

投资建议

• 注重现金流指标：选择现金流健康、运营效率高的企业进行投资。
• 关注版权付费市场：尤其是PGC图片和网络视频领域，龙头公司有望受益。
• 布局三四线城市：院线公司若能在三四线城市实现有效布局，将有更大的增长空间。
• 微信生态下的机会：小程序和广告生态为腾讯及其合作公司带来新的增长点。

风险提示

• 政策监管趋严可能对行业造成一定影响。
• 商誉较高可能带来财务风险。
• 流量红利接近尾声，需关注用户增长和留存。
• 行业竞争加剧，需警惕市场饱和和价格战风险。