20230228-招商期货-PVC月报_乍暖还寒尤未定_底部震荡等需求_20页_1mb

报告摘要

PVC月报总结（2023年2月1日-2023年2月28日）

核心内容

2023年2月PVC市场整体呈现底部震荡格局，供应端成本下降，上游盈亏平衡，下游需求季节性恢复，但整体改善有限。市场行情的持续性尚待观察，建议投资者保持观望态度。

主要观点

供应端成本下降，盈亏平衡
- 煤炭、电石、烧碱价格同步下跌，带动PVC成本下降。
- 电石供应充足，部分企业开工率提高，但下游PVC开工率仅为78%，低于往年水平。
- 2023年新产能计划达280万吨，但根据经验，预计只有150万吨能达产，实际增量有限。
节后去库速度快，供需关系优于往年
- 节后库存快速下降，显示市场去库力度增强。
- 2023年春节后第二周即开始去库，早于2021年和2022年，说明供需关系有所改善。
行情持续性存疑
- 尽管库存下降，但市场整体仍处于底部震荡状态，缺乏明确的上涨动力。
- 价格难以突破当前区间，需等待需求进一步明朗。
下游需求季节性恢复，但力度有限
- PVC管材厂开工率58%，环比上升6%；型材厂开工率44%，环比上升1%。
- 下游恢复水平与往年农历二月初三相比无明显改善，尚未出现大规模补库迹象。
库存水平较高但去库节奏加快
- 2023年2月24日华东样本库存35.26万吨，环比上升2.14%，但同比大幅增长17.73%。
- 华南样本库存9.19万吨，环比下降0.76%，同比上升46.34%。
- 上游库存也处于高位，但环比下降2万吨，预售天数增加，显示市场逐步企稳。
房地产市场政策利好，但需求仍偏弱
- 房地产是PVC的主要需求端，政策层面支持改善性住房需求和多孩家庭购房。
- 但春节后房地产市场仅呈现季节性恢复，未见实质性改善。
资金关注度高，持仓量创历史新高
- PVC期货持仓量大幅高于往年，显示资金关注度较高。
- 政策和资金面支撑下，市场仍有潜在上涨动力，但需结合基本面判断。
市场基本面与政策面交织
- 上游和社会库存均小幅下降，但需求尚未强劲。
- 政策面支持房地产改善需求，但实际需求恢复有限，市场仍需时间验证。