20161003-中国银河国际证券-中国水泥周报_国庆节前水泥价格加快上涨_2016年首八个月行业利润重回正增长_12页_1mb

中国水泥周报总结

核心内容

2016年10月3日发布的中国水泥周报显示，水泥价格在国庆节前出现加速上涨趋势，全国平均水泥价格环比上涨3.8%至283.42元/吨，部分区域如华北、华东、华南、中部和西南地区上涨幅度在20-50元/吨之间。这一价格上涨主要由市场需求温和复苏及煤炭和运输成本上升所推动，但提价活动预计将在国庆节后全面展开。

2016年前八个月，水泥行业利润实现同比增长，结束了连续18个月的下跌趋势，行业利润总额达185亿元人民币，同比增长18%。8月利润环比增长17%至48亿元人民币，但仍未恢复至6月水平。报告指出，由于华东地区刚经历第17个台风，建筑活动可能受到一定影响，预计在台风过后，水泥价格有望进一步上涨，对华润水泥和安徽海螺等公司有利。

主要观点

• 水泥价格走势：水泥价格在国庆节前上涨，主要受市场需求回暖和成本上升影响，但提价计划将推迟至节后。
• 行业利润：2016年前八个月水泥行业利润回暖，显示行业盈利能力有所回升。
• 区域影响：台风对华东和华南地区的建筑活动造成短期抑制，但未来可能推动价格上涨。
• 公司表现：主要水泥股在上周表现分化，金隅股份涨幅最大，安徽海螺跌幅最大，但整体趋势向好。

关键信息

• 全国平均水泥价格：上周环比上涨3.8%，达283.42元/吨，上涨10.42元/吨。
• 煤炭价格：环渤海地区动力煤价格继续上涨，综合平均价格指数上涨7元/吨至561元/吨，比去年同期上涨42%。
• 行业利润：2016年前八个月累计利润同比增长18%，为185亿元人民币，8月利润环比增长17%至48亿元人民币。
• 市场表现：主要水泥股上周平均上涨0.1%，金隅股份上涨2.1%，安徽海螺下跌1.4%。

估值与财务数据

同业比较

区域水泥价格与库存

• 区域水泥价格：不同地区水泥价格有所差异，华东、华南、中部和西南地区价格上涨明显。
• 库存水平：全国平均水泥库存水平微升至66.44%，显示市场需求有所回升。

熟料产能分布

• 熟料产能份额：2015年，安徽海螺、中国建材、华润水泥等公司在华东、中南部、华北等地区占据较大市场份额。
• 区域分布：安徽海螺在安徽地区占据最大市场份额，中国建材在江苏地区占据主导地位，华润水泥在山东地区市场份额较高。

总结

总体来看，2016年水泥行业表现积极，价格和利润均有所回升。尽管部分区域因台风影响建筑活动，但预计未来价格将进一步上涨，对相关企业有利。市场表现分化，金隅股份表现最佳，安徽海螺表现最弱，但整体趋势向好。估值数据显示，各公司市盈率、市净率和EV/EBITDA均有所变化，反映市场对其未来盈利能力的预期。