20161003-中国银河国际证券-China_Cement_Weekly_Stronger_Price_Rise_before_the_National_Holidays_Industry_Profit_Growth_Turned_Positive_in_8M16_13页_1mb

报告摘要

China Cement Sector Summary

核心内容

本报告分析了中国水泥行业的近期动态，包括价格走势、利润增长、库存水平及主要公司的表现。同时，提供了部分公司的估值数据和市场占有率信息，为投资者提供了行业趋势和公司表现的参考。

主要观点

水泥价格上涨：在2016年9月底，全国水泥价格周环比上涨了3.8%，达到每吨283.42元。部分地区如华北、华东、华中和西南的水泥价格上涨了20-50元/吨。
市场需求恢复：9月底，水泥市场需求有所恢复，主要生产商的日发货量达到正常水平的80%-90%。
库存水平上升：由于生产量恢复，全国水泥平均库存水平略有上升，达到66.44%。
煤炭价格上涨：煤炭价格继续上涨，渤海湾动力煤（Q5500K）的综合平均价格指数上涨了7元/吨，达到561元/吨，同比上涨42%。国家发改委（NDRC）已召开四次会议讨论煤炭价格上涨问题。
行业利润增长：2016年前八个月，水泥行业利润实现了自18个月以来的首次同比增长，达到185亿元人民币，同比增长18%。8月行业利润为48亿元人民币，环比增长17%。
天气影响：今年第17号台风在本周末登陆东部地区，对东部和南部的建筑活动造成了一定影响，可能抑制了需求。
价格回升预期：随着建筑活动逐步恢复，预计这些地区水泥价格将有所回升，这将对CR Cement和Anhui Conch有利。
股票表现分化：在覆盖的水泥股中，BBMG表现最佳，涨幅为2.1%；而Anhui Conch表现最弱，跌幅为1.4%。

关键信息

估值表（2015-2017）

公司	股票代码	评级	价格（港元）	市值（百万美元）	PER (x) 2015	PER (x) 2016E	PER (x) 2017E	EV/EBITDA (x) 2015	EV/EBITDA (x) 2016E	EV/EBITDA (x) 2017E	Net Debt/Equity (%) 2015
Anhui Conch	914 HK Equity	BUY	21.25	13,585	15.7	11.3	10.6	8.2	6.3	5.7	(1)
CNBM	3323 HK Equity	HOLD	3.44	2,381	25.2	8.1	6.9	9.9	9.8	9.4	218
BBMG	2009 HK Equity	BUY	2.98	6,263	14.4	9.1	8.5	9.6	8.1	7.2	61
CR Cement	1313 HK Equity	BUY	3.10	2,596	9.7	13.7	10.6	8.5	7.3	6.7	62
简单平均					16.2	10.5	9.2	9.0	7.9	7.3	85
加权平均					15.6	10.7	9.7	8.8	7.2	6.6	42

股东收益（2015-2017）

公司	股票代码	EPS增长（%） 2016E	EPS增长（%） 2017E	CAGR（%）	PEG (x) 2016E	ROE (%) 2015	ROE (%) 2016E	ROE (%) 2017E	Dividend Yield (%) 2015	Dividend Yield (%) 2016E	Dividend Yield (%) 2017E
Anhui Conch	914 HK Equity	45.1	11.0	26.9	0.4	8.93	12.00	12.17	2.4	2.7	2.8
CNBM	3323 HK Equity	223.0	22.4	98.8	0.1	1.49	4.67	5.48	1.3	1.5	2.2
CR Cement	1313 HK Equity	(29.2)	28.6	(4.6)	(2.0)	7.51	5.39	6.66	2.6	1.6	2.1
BBMG	2009 HK Equity	64.8	11.2	35.4	0.4	5.41	7.81	8.07	1.4	1.3	1.3
简单平均		75.9	18.3	39.1	(0.3)	5.84	7.47	8.09	1.9	1.8	2.1
加权平均		59.4	14.0	32.6	0.1	7.18	9.55	9.92	2.1	2.1	2.3

同业比较

公司	股票代码	市值（百万美元）	PER (x) 2015	PER (x) 2016E	PER (x) 2017E	PBR (x) 2015	PBR (x) 2016E	PBR (x) 2017E	EV/EBITDA (x) 2015	EV/EBITDA (x) 2016E	EV/EBITDA (x) 2017E
Anhui Conch	914 HK Equity	BUY	21.25	13,585	15.7	11.3	10.6	1.42	1.29	1.18	8.2
CNBM	3323 HK Equity	HOLD	3.44	2,381	25.2	8.1	6.9	0.39	0.37	0.36	9.9
BBMG	2009 HK Equity	BUY	2.98	6,263	14.4	9.1	8.5	0.71	0.68	0.65	9.6
CR Cement	1313 HK Equity	BUY	3.10	2,596	9.7	13.7	10.6	0.75	0.73	0.69	8.5
TCC International	1136 HK Equity	NR	1.93	1,223	-	113.5	21.9	0.50	0.49	0.46	9.9
China National Materials	1893 HK Equity	NR	1.8	824	8.8	6.6	5.4	0.35	0.35	0.31	6.1
Asia Cement	743 HK Equity	NR	1.87	376	-	11.5	8.5	0.28	0.27	0.26	7.0
West China Cement	2233 HK Equity	NR	0.76	528	-	43.6	13.1	0.62	0.62	0.59	8.2
Tianrui Cement	1252 HK Equity	NR	1.99	613	17.5	n.a.	n.a.	0.54	n.a.	n.a.	8.2
简单平均			5.2	27.2	10.7	0.46	0.60	0.56	7.9	7.9
加权平均			14.3	15.4	10.0	0.99	0.91	0.85	8.7	7.1

区域水泥价格

图1显示了各地区的水泥价格走势，其中部分区域如华东、华中和西南地区价格显著上涨。
图2、图3、图4、图5展示了主要城市水泥价格的变化，强调了不同区域的价格波动。

库存水平

图7显示了水泥行业库存水平的上升趋势，反映了生产量的恢复。

区域熟料产能分布

图8列出了2015年各公司的熟料产能区域分布，突出显示了各公司最大的区域暴露（以黄色突出）。

市场份额

图9展示了2015年各公司在熟料产能方面的市场份额，显示了Anhui Conch、CNBM和CR Cement在不同区域的主导地位。

总结

本报告总结了中国水泥行业在2016年9月的市场动态，包括价格上升、市场需求恢复、库存增加以及煤炭价格上涨对行业的影响。同时，报告提供了主要公司的估值信息和市场表现，指出CR Cement和Anhui Conch可能在价格回升后受益。此外，还展示了各公司的熟料产能分布和市场份额，为投资者提供了详细的行业分析和公司对比信息。

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