20230605-东吴证券-环保行业跟踪周报_生态环境部称年内争取重启CCER_继续推荐水务优质资产价值重估+半导体治理_27页_1mb

环保行业跟踪周报总结

核心内容

1. CCER重启在即
   生态环境部表示，正在抓紧启动全国统一的温室气体自愿减排交易系统，争取年内重启CCER（国家核证自愿减排量），并支持林业碳汇等项目纳入碳交易市场。国家林业和草原局也强调将研究林草碳汇定价制度和自愿减排碳信用价格机制，推动市场化交易。

2. 水务与固废资产价值重估
   水务板块整体估值处于历史低位，PB平均1.2倍，PE多低于10倍。公司通过价格改革、提升运营占比、改善现金流等方式，推动资产价值重估。重点推荐【洪城环境】，其2021-2023年承诺分红≥50%，2022年股息率（TTM）5.83%，预计2023-2025年业绩复增10%，对应2023年PE为8.5倍。建议关注【重庆水务】【兴蓉环境】【首创环保】【中山公用】等。

3. 垃圾焚烧行业现金流改善
   垃圾焚烧企业通过运营占比提升、国补回笼、资本开支下降等方式改善现金流。重点推荐【光大环境】，其PB为0.41倍，2017年以来分红维持30%左右，2022年股息率（TTM）7.64%，对应2023年PE为4倍；【瀚蓝环境】预计2023-2025年复增15%，对应2023年PE为12倍。建议关注【三峰环境】，其2022年净现比提升至1.6倍，设备发力海外市场，对应2023年PE为10倍。

4. 泛半导体等环保设备及再生资源投资机会
   技术驱动的环保设备龙头值得关注，包括【美埃科技】【再升科技】【凯美特气】【华特气体】【盛剑环境】【国林科技】【景津装备】【仕净科技】【金科环境】等。再生资源领域重点推荐【赛恩斯】【三联虹普】【英科再生】【卓越新能】【高能环境】等，受益于政策驱动及行业需求增长。天然气领域重点推荐【新奥股份】【天壕环境】【九丰能源】。

5. 智慧水务与监测设备需求提速
   《国家水网建设规划纲要》印发，推动智慧水务与监测设备需求加速。重点推荐【金科环境】，其数字化软件助力智慧化应用升级，提升市场份额。建议关注【江南水务】【聚光科技】【先河环保】【力合科技】【雪迪龙】等。

6. 环卫新能源销量提速
   2023年1-4月环卫新能源销量同比增长37%，渗透率提升至6.53%。预计2022-2025年环卫新能源销量复增44%~65%，重点推荐【宇通重工】【盈峰环境】【福龙马】等，其中【宇通重工】预计2023-2025年归母净利润复增22%，对应PE为16倍。

7. 锂电回收行业规范化发展
   锂电回收行业盈利企稳，重点推荐【天奇股份】【宁德时代】【比亚迪】【华友钴业】【中伟股份】【振华新材】【格林美】等。行业规范化推动盈利回升，关注金属价格波动及下游需求。

8. 中特估逻辑下环保板块价值重估潜力
   中国特色估值体系探索，环保板块国企具备价值重估潜力。重点推荐【洪城环境】【光大环境】【瀚蓝环境】等，其高分红、低估值、现金流改善等优势明显，预计迎来估值修复。

9. 行业动态与政策支持
   多地出台政策支持环保行业发展，如山东省、湖南省、广东省、安徽省等，推动减污降碳协同增效、水网建设、垃圾焚烧发电等。四川鼓励社会资本参与生态保护修复，提升行业参与度。

主要观点

• CCER重启与碳交易市场：CCER重启在即，林业碳汇等纳入碳交易市场，有助于提升碳信用价值，推动环保行业增长。
• 水务与固废资产价值重估：水务板块低估值、高股息、现金流改善，推动资产价值重估，重点推荐【洪城环境】。
• 垃圾焚烧现金流改善：行业整合、设备出海、国补回笼，推动垃圾焚烧企业现金流改善，重点推荐【光大环境】【瀚蓝环境】。
• 泛半导体与再生资源投资：技术驱动环保设备龙头成长加速，再生资源企业受益政策与市场，重点推荐【美埃科技】【凯美特气】【盛剑环境】【赛恩斯】【三联虹普】【高能环境】。
• 智慧水务与监测设备：政策推动智慧水务与监测设备需求提速，关注【金科环境】【江南水务】【聚光科技】等。
• 环卫新能源：政策推动下，环卫新能源销量加速增长，关注【宇通重工】【盈峰环境】【福龙马】。
• 锂电回收行业：行业规范化发展，盈利有望回升，重点推荐【天奇股份】【宁德时代】【比亚迪】。
• 中特估逻辑下估值提升：国企在低估值、高分红、现金流改善背景下具备价值重估潜力，重点推荐【洪城环境】【光大环境】【瀚蓝环境】。

关键信息

• 重点推荐公司：洪城环境，光大环境，瀚蓝环境，美埃科技，盛剑环境，凯美特气，华特气体，国林科技，金科环境，仕净科技，三联虹普，赛恩斯，英科再生，高能环境，九丰能源，新奥股份，天壕环境，宇通重工，卓越新能。
• 建议关注公司：重庆水务，兴蓉环境，鹏鹞环保，三峰环境，再升科技，中山公用，中金环境，华友钴业，中伟股份，振华新材，格林美，南都电源，旺能环境，赣锋锂业，厦门钨业，大禹节水。
• 政策推动：国家水网建设、碳交易市场、环卫新能源、锂电回收、减污降碳协同增效等政策支持环保行业发展。
• 估值数据：2023年6月4日，洪城环境PE为8.5倍，光大环境PE为4倍，瀚蓝环境PE为12倍，三峰环境PE为10倍，仕净科技PE为7倍，华特气体PE为39倍。
• 风险提示：政策执行不及预期，项目建设进展不及预期，行业竞争加剧，锂价下行，原材料价格波动，下游需求不及预期。

总结

本周环保及公用事业指数下跌1.4%，弱于大盘。水务、垃圾焚烧、泛半导体、再生资源、天然气等板块具备投资价值，受益于政策支持与市场趋势。CCER重启、水价改革、环卫新能源销量提速、锂电回收规范化发展等多重因素推动行业增长。重点推荐【洪城环境】【光大环境】【瀚蓝环境】【美埃科技】【盛剑环境】【凯美特气】【华特气体】【金科环境】【仕净科技】等，建议关注【重庆水务】【兴蓉环境】【三峰环境】【三联虹普】【赛恩斯】【高能环境】【九丰能源】等。