基金产品专题研究系列之一：基金研究框架构建之权益基金篇-20181019-广发证券-24页-1mb

基金研究框架构建之权益基金篇总结

核心内容

本报告围绕基金研究与优选框架展开，重点分析主动管理型基金和被动管理型基金的研究方法，旨在通过系统化分析提升基金配置的有效性，从而优化投资组合的表现。

主要观点

1. 基金收益分化显著：公募基金市场中，基金之间的收益存在明显分化，基金研究和优选在投资组合中具有重要作用。
2. 基金研究框架三步走：
   • 第一步：基金分类：根据投资目标、配置标的及管理模式对基金进行分类，以满足不同投资需求。
   • 第二步：基金分析：从历史业绩、历史持仓及其他信息角度构建定量指标，刻画基金的收益、风险、风格、行业配置等特征。
   • 第三步：基金优选：基于有效指标筛选未来表现预期较好的基金，提升组合收益潜力。
3. 主动管理型基金：
   • 适合多种投资目标，如追求高收益、配置特定风格或行业。
   • 分析指标包括超额收益、择时选股能力、风格暴露、行业配置能力、基金经理表现等。
4. 被动管理型基金：
   • 以跟踪特定指数为主，关注跟踪误差和超额收益。
   • 分析方法包括指数基本面、趋势、跟踪误差等，用于判断指数的配置价值。
5. 基金优选的有效性：通过历史数据验证指标的有效性，如风险调整后收益、超额收益、跟踪误差等，均表现出一定的延续性，可作为优选依据。

关键信息

基金市场概况

• 公募基金市场快速发展，截至2018年三季度末，总规模达12.86万亿元，基金数量达5020只。
• FOF基金受理数量达162只，其中28只已获批，14只为养老目标FOF；134只为未获批的FOF基金，其中60只为养老目标FOF。

基金分类

• 按持有标的类型分类：
  • 股票型、债券型、混合型（偏股型、偏债型、平衡型、灵活配置型）、货币型、商品型。
• 按管理模式分类：
  • 主动管理型基金（通过策略选股择时获取超额收益）。
  • 被动管理型基金（复制指数表现，部分增强型基金在复制基础上获取Alpha）。

主动管理型基金分析与优选

• 分析角度：
  • 历史持仓：分析风格、行业配置稳定性及能力。
  • 历史业绩：计算超额收益、择时选股能力、风险调整后收益。
  • 其他信息：关注基金经理历史业绩及个人履历。
• 优选指标：
  • 超额收益、风险调整后收益、风格稳定性、行业配置能力、基金经理表现等。
• 举例分析：
  • 历史风险调整后收益指标具有较好的延续性，能够有效筛选出表现优异的基金。

被动管理型基金分析与优选

• 分析角度：
  • 跟踪指数研究：包括宏观经济、指数基本面、走势趋势等。
  • 历史持仓：分析基金在指数成分股之外的配置情况。
  • 历史业绩：关注超额收益、跟踪误差及超额收益稳定性。
• 优选指标：
  • 跟踪误差、超额收益、超额收益稳定性、行业配置能力、风格配置能力等。
• 举例分析：
  • 中证500指数估值处于历史底部，未来下跌空间有限，适合作为跟踪指数；选择跟踪误差低、超额收益高的指数增强基金。

风险提示

• 本报告所使用的模型和假设为对现实的抽象，基于历史数据构建，不能完全准确预测未来。
• 投资决策应基于个人风险承受能力和投资目标，不能完全依赖本报告内容。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价强于大盘10%以上。
  • 持有：预期股价变动介于-10%至+10%。
  • 卖出：预期股价弱于大盘10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：预期股价强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期股价强于大盘5%至15%。
  • 持有：预期股价变动介于-5%至+5%。
  • 卖出：预期股价弱于大盘5%以上。

联系方式

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