20240327-国泰期货-所长早读_78页_2mb

**市场情绪：**关注点在于美国耐用品订单的强劲数据以及其对全球经济的影响。市场情绪受到美债收益率走势和降息预期的影响，商品期货在很大程度上受到宏观经济预期的驱动。

商品分析：

1. 铁矿石：

   • 供需面偏弱： 供给端，巴西和非主流国家发货量预期增加；需求端，钢厂复产意愿较弱，铁水产量恢复存疑。港口库存持续累积，基本面宽松。
   • 观点： 市场对旺季需求放缓的担忧主导，价格呈现「弱势震荡」。【趋势强度：中性】

2. 黄金与白银：

   • 黄金： 数据初值超预期（环比增长14%），黄金价格再创历史新高（逼近2225美元）。
   • 白银： 小幅回落。
   • 观点： 北向宽松政策预期和地缘风险支撑黄金，降息前的看涨逻辑延续，价格强势格局预计维持至6月前。白银则关注美国M1货币供应数据等。【黄金趋势强度：偏强】

3. 其他金属：

   • 铜： 仓单库存增加，限制价格；美国耐用品订单增长提振商品，但国内冶炼亏损扩大，下游补库不足，供需偏弱，需谨慎。【趋势强度：中性】
   • 铝： 4月国内进口矿注册进度确定，内外正套机会。铝价关注强势。
   • 锌/铅/镍/不锈钢/锡： 短期逻辑关注过剩、累库、进口补充、淡季等，价格承压。
   • 工业硅、碳酸锂、沥青/LLDPE/PP： 中性观点，供需和关注成套情况。

农产品与能源：

• 粕类（豆粕/大豆/玉米）： 市场仍关注外盘和国内库存变化、采购计划。
• 棕榈/豆油： 印、泰产量下滑支撑，但国内消费偏弱，进口增加抑制价格，关注进口利润和国内库存。
• 橡胶： 上游利润修复，但消费端挑战大，价格承压，库存在增长。PLG盘面偏强。
• 燃料/LPG/PVC/短纤/SRP/P 等： 大致方向是震荡偏弱，关注具体供需和成本支撑。

总结观点：

• 去库+宽松预期 -> GDP 支撑下降，海外库存偏高，全球实际利率下降，叠加财政发力，导致国内需求恢复难达预期，PPI和名义GDP连续多月确认在政策底附近震荡整理。
• 金属：美联储降息预期意味着主要工业国均应有一个贴水的过程，逐渐形成现实；商品价格也将从强多空之势逐步均衡，低估值的品种仍有表现机会。
• 豆一：逻辑上仍属于新能源的替代逻辑，但大盘认识，期现割最好在1000附近。

风险与免责声明（基于概述频率）：

本文涉及商品期货研究，不构成投资建议。市场有风险，投资者应独立判断并承担风险。

注：原文

提示：以上总结旨在提炼核心信息，实际交易需结合实时数据和风险承受能力，并严格阅读协议条款。