20171019-中泰证券-全视角-个股_洋河股份_贵州茅台_科斯伍德_劲嘉股份_中顺洁柔_10页_815kb

文档内容总结

核心内容概览

本文档是中泰证券研究所发布的多篇行业分析报告，涵盖宏观、有色、食品饮料、教育、轻工、固收、交运、机械、电新、医药等多个领域。每篇报告均包含事件点评、行业趋势分析、盈利预测以及风险提示，为投资者提供专业市场洞察和投资建议。

主要观点与关键信息

1. 宏观经济分析

• 经济增速L型态势进一步确立：2017年9月工业增加值同比上升6.6%，但固定资产投资同比仅增长7.5%，显示经济增速放缓。
• 消费略有回升但总体下行：9月社会消费品零售总额名义增速为10.3%，实际增速为9.3%，限额以上零售增速为7.8%，但整体消费仍面临下行压力。
• 房地产销售萎缩：1-9月商品房销售面积同比增长10.3%，住宅销售面积增长7.6%，显示市场需求进一步滑落。
• GDP增速稳中有降：三季度GDP增长6.8%，较上半年下降0.1个百分点，未来或形成“上行有压力、下行有支撑”的阶段企稳态势。
• 政策风险提示：政策变动风险是主要风险之一。

2. 有色行业分析

• 废杂铜进口政策影响：2018年底将禁止七类废杂铜进口，六类废杂铜进口将受规范，若仅限七类，影响约30万吨；若同时限值六类和七类，影响约130万吨，约占精铜消费量的12%。
• 全球精铜供应预期：预计2018年全球精铜小幅过剩25万吨，若国外废杂铜拆解无法及时放量，可能引发精铜供应短缺。
• 风险提示：宏观经济波动、废铜进口政策未能如期落地。

3. 食品饮料行业分析

洋河股份（002304）

• 产品结构优化：公司产品结构持续优化，估值空间进一步打开。
• 业绩预期：预计2017-19年收入分别为195.90、224.02、257.29亿元，净利润分别为68.91、81.40、95.84亿元，EPS分别为4.57、5.40、6.36元。
• 风险提示：三公消费限制、省内渠道调整不充分、新江苏市场增速不及预期。

贵州茅台（600519）

• 价格管控成效显著：公司通过厂家干预，有效抑制价格过快上涨，避免投资属性过度透支消费。
• 增长点明确：生肖酒价格坚挺，提价预期未落地，但业绩仍有望加速增长。
• 盈利预测：预计2017-19年营业收入分别为523.89、644.27、770.84亿元，净利润分别为212.46、271.48、329.00亿元，EPS分别为16.91、21.61、26.19元。
• 风险提示：三公消费限制、高端酒行业竞争加剧、食品品质事故。

4. 教育行业分析

• 科斯伍德（300192）收购龙门教育：通过现金收购龙门教育50.53%股权，切入K12教培领域。
• 行业前景：K12课外辅导行业市场空间大、集中度低，全封闭模式兼具学习效果与盈利能力。
• 盈利预测：预计2017-19年备考净利润分别为0.81、0.96、1.10亿元。
• 风险提示：龙门教育办学合规性、业务增长不及预期、油墨业务下滑风险。

5. 轻工行业分析

中顺洁柔（002511）

• 行业趋势向好：人均消费量增加，龙头市占率提升。
• 盈利预测：预计2017-19年销售收入分别为47.01、57.64、69.39亿元，净利润分别为3.66、4.66、6.07亿元，EPS分别为0.48、0.61、0.80元。
• 风险提示：渠道拓张、品类调整低于预期；行业竞争加剧；原材料价格波动。

劲嘉股份（002191）

• 行业见底复苏：烟标行业见底，社会化包装开拓顺利，盈利能力有望好转。
• 盈利预测：预计2017-19年销售收入分别为30.8、37.1、44亿元，净利润分别为7.0、8.6、10.3亿元，EPS分别为0.54、0.66、0.79元。
• 风险提示：政策风险、宏观经济波动、募投项目不达预期、利率上升。

6. 固收行业分析

• 原油价格对通胀影响有限：油价对CPI上行压力较小，但对PPI有一定影响。
• 政策影响：十九大报告提出土地流转政策，对相关企业带来利好。
• 土地流转主题个股：包括海南橡胶、辉隆股份、永安林业、北大荒、罗牛山、丰林集团、亚盛集团、福建金森、华英农业、农发种业、亚通股份、吉林森工、苏垦农发等。
• 风险提示：政策实施不达预期。

7. 交运行业分析

圆通速递

• 业绩略低于预期：17H1业务量增速19.3%，市占率13.0%，毛利率提升至13.5%。
• 股权激励计划：公司发布股权激励计划，向激励对象授予281万股限制性股票，彰显信心。
• 风险提示：业绩增速低于预期、提价不及预期、行业价格战持续。

韵达股份（002120）

• 成本管控显著：单件收入降幅收窄，降本增效领先行业。
• 盈利预测：预计2017-19年营业收入分别为97.0、122.1、149.1亿元，净利润分别为16.5、21.9、28.2亿元，EPS分别为1.63、2.16、2.78元。
• 风险提示：业务量增速不及预期、提价不及预期、行业价格战持续。

8. 机械行业分析

• 挖掘机行业持续向好：9月销量同比增长92.3%，1-9月累计销量增长100.1%。
• 行业驱动因素：基建需求回暖、存量更新需求、竞争格局改善。
• 推荐排序：三一重工、徐工机械、柳工机械、恒立液压。
• 风险提示：宏观经济波动、周期性行业反弹持续性、销量增速低于预期。

9. 电新行业分析

• 正泰电器（601877）：低压电器龙头，实现发-配-用全产业链经营，受益于低压电器复苏与光伏装机量超预期。
• 盈利预测：预计2017-19年净利润分别为26.25、31.65、39.00亿元，EPS分别为1.22、1.47、1.81元。
• 风险提示：低压电器销售不及预期、光伏补贴政策不及预期。

10. 医药行业分析

• 恒瑞医药（600276）：Q3业绩增速加快，创新药龙头企业优势持续。
• 盈利预测：预计2017-19年归母净利润分别为31.39、37.25、45.77亿元，同比增长21.23%、18.7%、22.86%。
• 风险提示：新药研发不达预期、药品降价风险。

风险提示汇总

• 政策风险：包括废杂铜进口政策、三公消费限制、土地流转政策实施不达预期等。
• 行业风险：宏观经济波动、行业竞争加剧、毛利率下降等。
• 公司经营风险：业务增长不及预期、成本控制不力、产品销售不及预期等。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告仅供客户参考，不构成任何投资建议。
• 报告内容可能涉及公司证券持有情况，不构成私人咨询建议。
• 报告内容可能根据市场变化调整，投资者应自行关注更新。