20230509-中国银河-邦彦技术-688132.SH-股权激励落地_公司发展如虎添翼_3页_378kb

邦彦技术公司点评报告核心观点总结

核心业务与激励计划

• 股权激励： 公司发布股票期权激励计划草案，向56名核心员工授予330万份股票期权，占总股本2.17%，首次授予价格24.87元（高于当前股价24.01元）。计划旨在提升管理层积极性，降低代理成本，促进长期发展。
• 业绩目标： 公司设定2023-2025年营收和净利润复合增长率分别需达到约170%和357%。具体目标为：营收依次达到43亿、50亿、59亿元；净利润依次达到0.53亿、0.74亿、1.03亿元。
• 投资建议： 基于更新的预测，维持“推荐”评级。预计2023-2025年归母净利依次为11.7亿、21.8亿、28.4亿元，复合增长率91%。当前市值下，更新后PE预期为31x、17x、13x，认为弹性巨大。

核心业务增长预期

1. 通信业务：
   • 舰船通信：受益于新船型放量，2023年预计增长超25%，市场集中度高，竞争良好。
   • 融合通信：受益于一体化联合作战推动，公司有先发优势。2023-2025年预计收入分别为12.4亿、15.5亿、19.4亿元，复合增长44%。
2. 网络安全业务： 军工网安市场预计“十四五”复合增长25%-30%。作为领域内重大产品承担者，该业务预计3年（2023-2025）收入复合增长可达67%，有望实现“从1到10”的跨越。
3. 新业务布局： 深耕电力国产化领域，获得华能集团子公司订单，与西安热工研究院合作研制国产化DCS火控系统，具备打造新业务增长极潜力。

考虑因素与风险

• 税收政策： 税收政策逐步清晰。
• 需求端： 需求端前景明朗，产能未来5年无忧。
• 风险： 招投标落地不及预期、下游需求不及预期风险。