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思科瑞（688053）公司点评总结

核心内容

思科瑞（688053）于2023年2月23日发布《2023年限制性股票激励计划（草案）》公告，拟向50名激励对象授予97万股限制性股票，授予价格为每股35元。该计划旨在通过股权激励提升管理团队的积极性，推动公司长期发展。

主要观点

股权激励效果显著

• 激励计划有助于提高经营效率，降低代理人成本，为公司发展提供持续动力。
• 2023-2025年归母净利润目标分别为1.47亿、1.89亿、2.46亿元，考虑股份支付费用影响后，预计为1.33亿、1.79亿、2.42亿元，三年复合增速达32%。
• 公司预计未来两年将受益于复工复产及供给侧产能释放，迎来高速增长。

行业前景广阔

• 军品检测行业市场空间达数百亿，分为电子元器件检测、分系统检测和系统级检测，按类型又可分为元器件可靠性检测、环境试验检测和电磁兼容检测。
• 公司目前专注于电子元器件检测服务，尤其在第三方元器件二筛业务方面具有竞争优势。
• 随着装备建设快速发展和军工系统内研究所检测需求外溢，公司未来3-5年有望显著受益。

产品矩阵扩张

• 公司通过募投项目拓展环境和电磁兼容检测业务，预计2024年投产并贡献收入。
• 产品矩阵的扩张将助力公司持续快速发展。

关键信息

财务预测

估值对比

评级与投资建议

• 公司评级：首次覆盖，给予“推荐”评级。
• 投资逻辑：公司具备良好的资源禀赋和上市融资先发优势，未来2-3年将极大分享行业发展红利。
• PE估值：当前股价对应PE为71X，预计2023年为42X，2024年为27X，估值逐步下降，成长性优异。

风险提示

• 公司产能扩张不及预期的风险。
• 下游需求不及预期的风险。

分析师信息

• 李良：制造组组长&军工行业首席分析师，证券从业9年，清华大学工商管理硕士，曾获多项行业荣誉。
• 胡浩淼：军工行业分析师，证券从业4年，曾供职于长城证券和东兴证券。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）；谨慎推荐（超越10%-20%）；中性（与基准指数相当）；回避（低于10%）。
• 公司评级：推荐（股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）；谨慎推荐（超越10%-20%）；中性（与平均回报相当）；回避（低于10%）。

免责声明

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