20240317-国金证券-轻工造纸行业研究_家装消费品换新政策落地_芬兰罢工关注浆价上涨_17页_2mb

行业周报分析总结

1. 家居板块

• 内销情况：315活动周期接近尾声，受去年积压需求影响，今年一季度景气度较弱，但头部品牌韧性较强；推动家装消费品换新政策落地，板块估值处于历史低位，情绪面存在催化机会。
• 外销情况：1-2月家具出口同比增长361%，预计2024年上半年出口保持高景气。
• 重点推荐标的：
  • 顾家家居（品类融合、渠道布局完善）
  • 森鹰窗业（零售渠道加速扩张）
  • 欧派家居（品类融合能力、渠道领先）
  • 索菲亚（整装推进、估值修复）

2. 新型烟草板块

• 晓牌（悦刻）发布2023年业绩，Q4营收52亿元，同比增长529%，主要来自东南亚和北亚地区扩张。
• 市场反馈：国内销售平稳，新口味产品推出提升终端反馈，思摩尔美容雾化产品开始推广。

3. 造纸板块

• 浆价上涨：芬兰罢工及需求转旺推动针叶浆报价上调50美元/吨。
• 文化纸提价：4月发布涨价函，预计2季度吨盈利改善。
• 瓦楞纸价格回落：受终端需求不足影响，价格环比下滑11%，同比下降45%。
• 推荐标的：太阳纸业（高自供率）、仙鹤股份（近期提价）。

4. 宠物板块

• 1-2月线上消费增长34%，抖音平台占GMV比例达24%。
• 国产品牌通过高端品类（鲜肉、冻干等）提升份额，推荐标的乖宝宠物。
• 外资大众品牌（皇家、冠能）增速亮眼，市场格局分化。

5. 出海业务

• 名创优品2023年Q4业绩超预期，海外直营市场快速扩张，电商渠道优化提升单店恢复。
• 推荐标的名创优品（全球成长空间）和乐歌股份（跨境电商基础设施）。

6. 行业风险提示

• 消费恢复不及预期
• 地产竣工恢复缓慢
• 原材料价格波动
• 汇率大幅波动

7. 关键图表与数据摘要

• 家具出口数据（2023年1-2月同比+361%）
• 纸浆价格走势（芬兰罢工影响）
• 宠物线上消费平台占比变化（抖音占比24%）
• 重点公司估值与盈利预测