20131115-申万宏源-研究报告周刊_167页_28mb

2013年11月11日-15日研究报告总结

核心内容概述

本报告总结了2013年11月11日至15日期间，申银万国证券研究部发布的多个行业及个股研究报告，涵盖港股及A股市场分析、行业动态、公司基本面展望、投资策略及风险提示等内容。整体来看，报告对部分行业及个股表现持乐观态度，但也指出市场仍面临一定挑战，如政策执行节奏、市场竞争加剧、利率维持高位等。

主要观点与关键信息

俊知集团 (1300.HK)

• 基本面展望良好：公司三季度业务进展顺利，经营性现金流改善，净负债下降。
• 4G投资周期：受益于运营商4G建设，预计下半年业绩将超预期。
• 估值吸引：维持2013-2015年盈利预测，基于DCF模型目标价为港币3.9，当前估值具有吸引力。
• 催化剂：4G发牌、运营商资本开支加速。
• 风险：4G相关业务推进不及预期，竞争加剧导致ASP压力。

保利协鑫能源控股 (3800.HK)

• 三季度运营数据强劲：硅料和硅片产量及出货量均超预期，产能利用率高。
• 市场前景乐观：全球光伏需求增长，预计2014年全球光伏装机量将达45GW。
• 上调评级与目标价：由中性上调至增持，目标价港币2.68，对应12.6%的涨幅。
• 催化剂：微信商用化加速、重磅游戏推出。
• 风险：PC网游增速放缓快于预期。

长城汽车 (2333.HK)

• 基本面稳健，增速放缓：前三季度每股盈利增长，但增速明显下降。
• H8车型上市关键：计划于11月底在广州车展亮相，若销售稳定将提升品牌影响力。
• 下调评级：由增持下调至中性，因短期增长难现。
• 催化剂：4季度净利率持续改善。
• 风险：销售重组遇阻，产品结构优化不足。

山东威高 (1066.HK)

• 业绩符合预期：1-3季度销售及净利润增长，但增速放缓。
• 产品结构优化：高附加值产品占比上升，毛利率提升。
• 短期增长点：骨科和血透耗材业务增长显著。
• 维持中性评级：因短期增长难以持续。
• 催化剂：4季度净利率改善。
• 风险：销售重组困难，价格竞争加剧。

中国生物制药 (1177.HK)

• 业绩强劲增长：1-3季度销售和净利润均增长，主要得益于重磅药品销售。
• 肿瘤药成新增长点：肿瘤药销售增长31.6%，数量及占比提升。
• 维持增持评级：目标价港币6.45，对应23.3%的上涨空间。
• 催化剂：天晴甘美、润众及伊马替尼销售超预期，氯吡格雷获批。
• 风险：招标中激烈价格竞争。

高鑫零售

• 3季度业绩强劲：收入和净利润均增长，尽管同店销售增长放缓。
• 门店扩张：预计四季度新增30家门店，符合预期。
• 维持增持评级：目标价港币12.8，对应31.8倍13年PE和26.9倍14年PE。
• 催化剂：同店销售增长、新店扩张快于预期、盈利增厚的收购兼并。
• 风险：行业竞争加剧、门店扩张执行风险、电商渠道威胁。

中国机械工程 (1829.HK)

• 2014年业绩重塑成长：2013年订单增长，2014年业绩有望回升。
• 贸易业务复苏：管理层已调整组织架构，下半年贸易业务有望恢复。
• 维持买入评级：目标价港币7.2，对应34%的上涨空间。
• 催化剂：2014年业绩增长加速。
• 风险：人民币升值超预期。

行业动态与宏观分析

• 中国油服行业：油气改革可能低于预期，国内产量激增压制煤价。
• 零售行业：看好积极零售企业，避免保守商家。
• 中资港股造纸行业：结构性改善进行中。
• 房地产行业：政策导向正面，但推进缓慢。
• 航运行业：拆船补贴细则或将出台，2014年市场或改善。
• 钢铁行业：钢价反弹或将延续，推荐鞍钢股份。
• 水泥行业：2014年结构性改善，行业龙头价值被低估。
• 煤炭行业：环渤海指数涨幅扩大，山西焦煤价格小幅反弹。
• 金融行业：关注利率居高不下，政策对市场影响深远。
• ETF市场：本周多只指数基金发行，美国首只投资A股的ETF上市。
• 宏观策略：欧央行降息，三中全会召开，政策导向积极。

投资建议与策略

• 买入：中国机械工程（1829.HK）。
• 增持：保利协鑫能源控股（3800.HK）、中国生物制药（1177.HK）。
• 中性：长城汽车（2333.HK）、山东威高（1066.HK）。
• 长期看好：高鑫零售（00122.HK）、腾讯控股（700.HK）。

风险提示

• 市场风险：部分行业增速放缓，竞争加剧。
• 政策风险：三中全会政策落地节奏、财政改革进展。
• 汇率风险：人民币升值可能影响出口业务。
• 业务风险：微信商用化延迟、新业务推广受阻。

联系信息

• 分析师：张潇潇、盛紫薇、吴弢、石明、贾婷婷、范磊
• 联系方式：
  • 顾丹夏：gudx@swsresearch.com / 86-21-23297573
  • 王子平：wangzp@swsresearch.com / 86-21-23297261
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