乘用车行业深度报告：6月电动化率再创新高，萝卜快跑出圈提升智驾热度-240723-开源证券-60页_4mb

中国乘用车市场2024年6月表现总结

乘用车板块
2024Q2业绩预告显示，长安、长城、赛力斯等车企业绩同环比大幅提升，销量为业绩核心支撑因素。比亚迪凭借技术优势和海外扩张，盈利能力持续提升；长城通过坦克品牌硬派越野车抢占市场份额；长安新能源品牌销量保持增长，并加速海外布局及智能化进程。

6月市场回顾

• 零售销量1777万辆，同比下降7%，环比增长3%；批发销量2169万辆，同比下降3%，环比增长7%。
• 新能源车渗透率45.27%，自主品牌渗透率突破60%，插电混动车成为增长主力，批发渗透率43.13%。
• 乘用车出口403万辆，同比增长291%，海外业务占总销量的比重环比下降。

Robotaxi商业化进展

• 百度萝卜快跑订单量超600万次，武汉市场目标2024年底实现收支平衡，2025年全面盈利。
• 国家密集出台政策支持智能网联汽车发展，确定20个城市开展“车路云一体化”试点，Robotaxi出圈推动消费者对智能驾驶的认知提升。

智能化与技术趋势

• 华为ADS30及ADSSE首次下放至20万元以下车型，小鹏、理想端到端大模型落地，城市NOA渗透率环比提升0.9个百分点。
• 线控制动系统渗透率达38.7%，新势力车企加速高端化布局，智能化成为差异化竞争关键。

基金持仓分析

• 乘用车板块获基金加仓，比亚迪因荣耀版车型和DM50技术发布，持仓比例提升46%；赛力斯因销量增长，持仓比例环比略微提升。

出口与全球化布局

• 欧洲关税政策风险加大本土化建厂需求，比亚迪、长城、上汽在泰国、匈牙利等地推进产能布局。俄罗斯平行进口政策调整利好正规出口，巴西、墨西哥等地建厂计划有序推进。

Robocar商业化与行业展望

短期关注点

• 盈利挑战：Robotaxi单车成本高昂，萝卜快跑日均运营成本超370元，需通过降本、技术迭代、政策支持推动规模化运营。
• 政策突破：上海发放首批无安全员Robotaxi牌照，全无人驾驶订单占比达70%，政策支持力度加大将加速商业化落地。
• 平台合作：车企与智驾公司、出行平台形成合力，如长安与百度合作、上汽与阿里合资等，推动技术商业化应用。

长期趋势

• 降本方向：硬件前装化、传感器成本下降、安全员减少及换电模式优化是关键路径。
• 盈利前景：随技术进步和政策支持，Robotaxi成本曲线与传统出行服务趋近，市场渗透率有望快速提升，2030年市场规模预计达4880亿元。
• 消费者教育：Robotaxi提升对智能驾驶的认知，推动技术平权化，如华为乾崑ADS30将进入15万以下车型。

新车与技术前瞻

比亚迪DM50与华为ADS30

• 比亚迪DM50：搭载于宋L、宋PLUS等车型，DM50技术显著降低油耗，提升续航与智能化体验，宋PLUSDM-i销量保持增长。
• 华为ADS30：首搭于享界S9和智界R7，通过端到端大模型实现更高阶智驾能力，ADS30支持无图城市NOA，推动智能驾驶快速普及。

华为系新车催化

• 智界R7：华为奇瑞合作款，搭载ADS30，提供轿跑SUV设计与超长续航，填补华为系中高端市场。
• 深蓝S07：首次将华为乾崑智驾下放至20万以下车型，支持高速领航辅助功能，打造科技主流车型。

投资建议

推荐标的
比亚迪（002594）、长安汽车（000625）、长城汽车（603633）。
受益标的
北汽蓝谷（600733）、江淮汽车（600418）、赛力斯（601127）、零跑汽车、小鹏汽车-W（2233.HK）、蔚来-SW（9866.HK）。

风险提示

• 行业需求放缓或电动化转型不及预期；
• 出海与政策支持力度趋缓；
• 竞争加剧风险。

图示数据摘要