20160223-辉立证券-Raffles_Medical_Group_Ltd_All_About_Integration_and_Synergy_11页_1mb

Raffles Medical Group Ltd 总结

核心内容

Raffles Medical Group Ltd (RMG) 是一家专注于医疗健康领域的综合服务提供商，其业务涵盖医疗保健服务和医院服务。2015财年，公司实现了稳健增长，调整后净利润增长4.9%，主要得益于新收购的国际医疗公司（MCH）和医院服务的扩张。尽管面临挑战性环境，公司仍维持其增长轨迹，并计划在2016年推进多个新项目，包括Raffles Holland V医院的开业和上海新医院的建设。

主要观点

• 收入增长：2015财年总收入达到411百万新加坡元，同比增长9.6%，主要得益于医疗保健服务和医院服务的双重推动。
• 业务结构：医疗保健服务增长显著，达14.6%，而医院服务增长7.0%，部分受益于价格和销量的提升。
• 收购影响：MCH作为一项盈利性收购，预计在2016财年实现全年贡献，其高运营成本成为关注点，但公司计划通过整合逐步降低。
• 新项目进展：Raffles Holland V预计在2016年第一季度启动，医院扩展项目和上海新医院计划按期完成。
• 财务状况：公司运营现金流强劲，净现金余额达54百万新加坡元，为扩张提供资金支持。
• 估值与评级：公司当前估值为33倍FY16E市盈率，高于区域同行。分析师维持“买入”评级，目标价为4.88新加坡元，基于DCF模型。

关键信息

财务表现

• 收入：FY15为411百万新加坡元，FY16e预计为461百万新加坡元。
• EBITDA：FY15为92百万新加坡元，FY16e预计为101百万新加坡元。
• 调整后净利润：FY15为68百万新加坡元，FY16e预计为73百万新加坡元。
• 每股收益（EPS）：FY15为11.89新加坡仙，FY16e预计为12.59新加坡仙。
• 派息（DPS）：FY15为6.00新加坡仙，FY16e预计为6.50新加坡仙。
• 净资产收益率（ROE）：FY15为11.9%，FY16e预计为11.9%。
• 经营现金流：FY15为85百万新加坡元，FY16e预计为95百万新加坡元。

项目与扩展

• Raffles Holland V：预计在2016年第二季度开始运营。
• Raffles Medical Centre Orchard：新诊所已开业，处于增长阶段。
• 扩展计划：公司计划在2016年进一步扩展其在东南亚的业务，包括中国、越南和柬埔寨。

股票信息

• 当前股价：4.25新加坡元。
• 目标价：4.88新加坡元，对应16.4%的总回报。
• 股息收益率：FY16e预计为1.6%。
• 市净率（P/BV）：FY15为3.9，FY16e预计为3.6。
• 市盈率（P/E）：FY16e预计为33.1倍。

估值方法

• DCF模型：使用加权平均资本成本（WACC）为7.0%，终端增长率3.0%。
• 公平价值：基于DCF模型计算，每股公平价值为4.88新加坡元。

分析师意见

• 增长前景：分析师认为公司未来增长前景积极，尤其是新收购和新项目带来的增长。
• 风险因素：尽管公司有较强的盈利能力，但面临宏观经济压力和汇率波动的影响。

重要财务数据

收入与利润

股东权益与资产

财务比率

投资建议

• 评级：Buy（买入）
• 目标价：4.88新加坡元
• 总回报预期：16.4%
• 推荐理由：公司具有良好的增长前景和稳定的现金流，尽管面临一定的运营成本压力，但其品牌价值和综合医疗服务体系为其提供了竞争优势。

其他信息

• 主要股东：Raffles Medical Holdings持有38.2%的股份。
• 市场份额：公司股价表现优于恒生指数（STI），在1个月内上涨7.9%。
• 股票拆分：提议3:1股票拆分，以提高股票的可及性和吸引力。

分析师团队

• 香港：Frankie Wong
• 上海：Chen Xingyu
• 其他地区：Fan Guohe, Zhang Jing, Chen Geng, Aric Au, Matthew Wong, Yoshikazu Shikita

风险提示

• 投资风险：投资涉及风险，具体产品风险请参阅公司风险披露声明。

注：本总结基于提供的财务数据及分析师报告，不构成投资建议。