20160504-辉立证券-DBS_GROUP_HOLDINGS_LTD_11页_1mb

报告摘要

輝立證券集團（DBS Group Holdings Ltd）1Q16財務分析總結

核心內容概述

輝立證券集團（DBS Group Holdings Ltd）在2016年第一季度（1Q16）的財務表現顯示出收入和淨利潤的雙雙增長，但部分非利息收入有所下降。淨利息收入（NII）較去年同期增長8.5%，淨手續費與佣金收入（Net Fees & Comm income）增長2.5%，而總收入增長13.2%。淨利潤達到1,002,000,000新加坡元，較去年同期增長19.6%。然而，貸款總額下降2.4%，非利息收入下降26.4%，顯示出市場環境對非利息業務的壓力。

主要觀點

收入與利潤

淨利息收入：1Q16為1,833,000,000新加坡元，較1Q15增長8.5%，淨息差（NIM）擴大至1.85%。
淨手續費與佣金收入：1Q16為574,000,000新加坡元，較1Q15增長2.5%，其中證券業務和貸款相關業務有所增長。
總收入：1Q16為2,649,000,000新加坡元，較1Q15增長13.2%，但較4Q15下降2.3%。
淨利潤：1Q16為1,002,000,000新加坡元，較1Q15增長19.6%，但較4Q15下降8.3%。

貸款與存款

貸款總額：1Q16為277,665,000,000新加坡元，較1Q15下降2.4%。
貸款結構：建築與建設貸款（+6.8% yoy）和住房貸款（+10.1% yoy）持續增長，但其他貸款類別下降。
存款總額：下降3.3%，其中固定存款下降12.5%，但現金存摺與儲蓄帳戶（CASA）上升3.3%。
貸款與存款比率（LDR）：1Q16為87.1%，表明貸款規模相對於存款有所收縮。

經營與財務指標

淨息差（NIM）：1Q16為1.85%，預期在財年2016年下半年可能因低利率環境而收窄。
不良貸款率（NPL）：1Q16為1.97%，較去年同期上升9bps，但預計全年NPL將控制在1.0%。
淨資產收益率（ROE）：1Q16為10.0%，較去年同期下降。
淨收入與預測：預計財年2016的淨收入為4,329,000,000新加坡元，較財年2015增長19.6%。

關鍵信息

投資建議

投資等級：維持「Accumulate」評級，目標價提高至16.09新加坡元（此前為15.35新加坡元）。
評估方法：基於0.95倍財年2016預期帳面價值（PBR）。
淨收入預測：財年2016預計淨收入為4,329,000,000新加坡元，較財年2015增長19.6%。

財務表現

總收入：財年2016預計總收入為10,944,000,000新加坡元，財年2015為10,923,000,000新加坡元。
營運利潤：財年2016預計營運利潤為5,022,000,000新加坡元。
每股盈餘（EPS）：財年2016預計每股盈餘為1.79新加坡元，財年2015為1.73新加坡元。
股息收益率：財年2016預計為3.6%。

資產負債表

總資產：財年2016預計為441,756,000,000新加坡元。
總負債：財年2016預計為395,806,000,000新加坡元。
股東權益：財年2016預計為43,556,000,000新加坡元。
資本充足率（CAR）：財年2016預計CET1 CAR為13.5%，Tier 1 CAR為13.7%，總CAR為15.4%。

估值指標

市盈率（P/E）：財年2016預計平均為9.0倍。
市淨率（P/B）：財年2016預計為0.95倍。
收入增長：財年2016預計總收入增長0.2%，淨利息收入增長0.1%。
費用與成本：營運費用財年2016預計為5,165,000,000新加坡元，較財年2015增長11.4%。

總結

輝立證券集團在2016年第一季度表現出穩健的收入與淨利潤增長，但部分非利息收入下降，顯示出市場環境的壓力。貸款總額下降，但建築與建設貸款及住房貸款持續增長，支持了部分業務。存款下降部分是為了優化資金成本並維持淨息差。預計財年2016下半年淨息差可能收窄，但整體財務狀況仍保持穩定。投資建議維持「Accumulate」，並提高了目標價，反映對長期增長的樂觀預期。

展开完整摘要