亚开行-市场动荡中的本币债券市场发展与货币稳定（英）-2023.7-30页_651kb

本研究通过分析全球经济体的年度面板数据（1989-2020），探讨了本地货币（LCY）债券市场发展与货币稳定性的关联。研究发现，发达的LCY债券市场与较低的汇率波动率显著相关，尤其在市场动荡期间。具体而言，在危机时期（如1997/98亚洲金融危机、2008年全球金融危机和COVID-19疫情），更大的LCY债券市场份额降低了汇率波动，而正常时期也观察到LCY债券和长期债券份额的稳定效应。此外，LCY债券市场有助于缓冲外来冲击，如美国货币政策紧缩，例如通过提供流动性缓冲，减少资本外逃的风险。方法上，采用基于国际清算银行数据库的面板回归模型，控制了包括通货膨胀、利率、结售汇模式等变量。结论强调，新兴经济体应通过政策促进LCY债券市场发展，以增强金融稳定性。政策建议还包括改善宏观经济基础、拓宽投资者基础和提升市场透明度，尽管外国投资者参与可能带来不确定性，需进一步研究其影响。