2022-09-17-亚开行-跨境金融交易的本币抵押品_跨境结算基础设施论坛的政策建议（英）_86页_4mb

总结：本地货币债券用于跨境金融交易的政策建议

核心内容

本报告由亚洲开发银行（ADB）发布，旨在探讨如何通过使用本地货币债券（LCY bonds）作为跨境金融交易的担保品，促进东盟加三（ASEAN+3）地区的跨境结算基础设施发展。报告提出七项政策建议，以推动LCY债券在跨境交易中的应用，从而增强区域金融市场的稳定性与流动性。

主要观点

• 金融整合与跨境交易：随着区域金融整合的推进，跨境金融交易对担保品的需求日益增长，LCY债券的使用有助于降低金融机构的担保成本并扩大市场流动性。
• 债券作为担保品的重要性：债券因其对信用风险的免疫力，被视为跨境交易中重要的担保资产。高评级政府债券尤其适合用于担保品。
• 区域债券市场发展现状：虽然ASEAN+3地区的本地货币债券发行量在增长，但二级市场交易量仍较低，跨境担保交易的基础设施尚未完善。
• 跨境担保安排（CBCA）的潜力：CBCA能够提升高评级债券在跨境交易中的使用率，促进市场流动性，但目前在ASEAN+3地区尚未广泛实施。
• 政策建议：为促进LCY债券的跨境使用，报告建议加强本地债券市场建设、提升监管披露、增强跨境市场基础设施、推动区域市场互联、扩大央行在担保管理中的作用、促进合格东盟银行（QABs）的参与。

关键信息

一、区域债券市场现状

• 一级市场：LCY债券发行量持续增长，主要受成员国经济增长和政策推动影响。
• 二级市场：尽管发行量上升，但二级市场交易量增长有限，市场流动性不足。
• 担保品使用：目前，跨境担保品主要依赖美元、欧元等外币债券，本地货币债券的使用率较低。
• 市场基础设施：区域内市场基础设施尚未充分互联，限制了跨境担保交易的效率和规模。

二、跨境担保安排（CBCA）

• 概念：CBCA是指在跨境交易中使用担保品的安排，旨在提升担保品的流动性和使用效率。
• 实施模型：
  • 对应央行模式（CCBM）：通过央行之间的合作实现担保品的跨境使用。
  • 非对应央行模式：依赖第三方机构或市场基础设施的链接。
• 案例：
  • 欧元区：央行广泛采用CBCA，推动市场流动性。
  • ASEAN+3：部分央行已采用该模式，但实际使用率较低，存在结构性障碍。

三、使用本地货币债券作为跨境担保品的益处与障碍

潜在益处：

• 促进金融稳定：增强担保品的多样性和流动性，有助于降低系统性风险。
• 推动二级市场发展：提高债券的流动性，有助于二级市场交易活跃。
• 扩大市场流动性：增加担保品的可得性，有助于提升市场参与度。
• 降低金融成本：减少对外币担保品的依赖，有助于降低汇率波动带来的成本。

主要障碍：

• 结构性问题：部分成员国的债券市场基础薄弱，限制了担保品的流通。
• 监管披露不足：缺乏全面透明的监管信息和市场数据，影响投资者信心。
• 外汇限制：外汇管制和汇率波动对担保品的跨境使用构成障碍。
• 市场基础设施不完善：跨境结算和担保交易的基础设施尚未充分发展。

四、政策建议

1. 进一步发展本地货币债券市场：建立完善的国内债券市场，特别是银行间债券市场，是推动跨境担保交易的基础。
2. 提升监管披露与市场信息透明度：通过公开交易和结算信息，增强市场参与者对LCY债券的信任。
3. 增强市场基础设施：优化中央证券托管机构（CSD）和证券结算系统（SSS），提升跨境担保交易的效率。
4. 加强区域市场基础设施互联：建立更广泛的市场基础设施链接，支持LCY债券的快速流动和降低交易成本。
5. 扩大央行在跨境担保管理中的作用：央行应积极参与担保品政策制定，提升担保品的可得性和市场接受度。
6. 推动跨境担保安排的扩展：制定并实施有效的CBCA措施，解决法律、风险管理和成本等问题。
7. 促进合格东盟银行（QABs）的参与：通过QABs与CBCA的结合，提升本地货币债券在跨境交易中的使用率。

五、下一步行动

• 深入研究跨境担保融资：包括回购协议、衍生品交易等，以支持政策建议的实施。
• 支持市场参与者活动：通过政策和技术支持，鼓励金融机构参与跨境担保交易。
• 建立区域市场与法律实践：统一市场规则和法律框架，增强区域市场的互联互通。
• 加强当局与相关机构合作：推动跨境金融稳定和融资扩展。
• 设立工作组制定路线图：明确实施步骤，确保政策建议的落实。

附录与数据

• 附录1：列举了多种跨境担保安排模型，如标准对应央行模式、三方对应模式等。
• 附录2：包含对CSIF成员机构的调查问卷，用于识别跨境担保交易中的主要障碍。
• 表格与图表：
  • 表1：ASEAN+3投资组合，显示区域投资主要集中在美欧市场。
  • 图1-3：展示了LCY债券发行量、市场占比及流动性情况。

结论

本报告强调，通过发展本地货币债券市场、增强市场基础设施互联、提升监管透明度和扩大央行参与，可以有效促进ASEAN+3地区跨境担保交易的发展，从而提升区域金融市场的稳定性和流动性。