科创板TMT行业投资手册一：展望Q4，占据半壁江山的科创板TMT公司哪些有望脱颖而出？-20191027-安信证券-62页_2mb

科创板TMT行业投资分析总结

核心内容概览

本文聚焦于2019年9月27日之后科创板已过会的24家TMT（科技、媒体、通信）公司，从科创属性、ROE与估值、所处行业三个维度进行分析，旨在识别出在这些维度中表现突出的公司，为投资者提供参考。

主要观点

1. 科创属性：评估公司技术实力，主要通过专利数量、研发费用率和研发人员占比三个指标。
2. ROE与估值：分析公司盈利能力与估值水平，识别出在投资角度上具有吸引力的公司。
3. 行业潜力：从下游行业的发展趋势与市场份额出发，评估公司未来增长潜力。

关键信息

1. 科创属性分析

1.1 纵向对比

• 专利总数Top5：中微公司（951项）、光峰科技（792项）、传音控股（603项）、福光股份（345项）、安集科技（190项）。
• 发明专利Top5：中微公司（800项）、光峰科技（408项）、安集科技（190项）、福光股份（175项）、金山办公（173项）。
• 研发费用率Top5：金山办公（37.85%）、虹软科技（32.42%）、山石网科（27.83%）、中微公司（23.73%）、安恒信息（21.64%）。
• 研发人员占比Top5：晶晨股份（81.13%）、航天宏图（80.37%）、卓易科技（78.09%）、金山办公（71.55%）、澜起科技（70.98%）。

1.2 横向对比

• 专利数量领先：中微公司、安集科技、光峰科技、虹软科技、金山办公在可比公司中处于领先地位。
• 研发费用率突出：安集科技、光峰科技、山石网科、鸿泉物联、金山办公、优刻得、卓易科技在可比公司中表现较为突出。

2. ROE与估值分析

2.1 ROE排名

• Top5：柏楚电子（59.27%）、光峰科技（53.82%）、乐鑫科技（36.06%）、晶丰明源（35.36%）、宝兰德（34.51%）。
• 突出表现：柏楚电子和宝兰德因高销售利润率而表现出色；光峰科技因高权益乘数；乐鑫科技和晶丰明源因高资产周转率。

2.2 估值情况

• 偏高水平：中微公司、山石网科、安博通、安集科技、传音控股、福光股份、光峰科技。
• 均值水平：华兴源创、航天宏图、虹软科技、晶晨股份、乐鑫科技、澜起科技、宝兰德。
• 偏低水平：柏楚电子、澜起科技。

3. 行业分布与市场份额

• 半导体行业：8家公司，其中中微公司、安集科技、澜起科技、乐鑫科技、晶晨股份在细分领域中市场份额领先。
• 激光、光学行业：3家公司，光峰科技、福光股份、柏楚电子在行业中具有一定的市场份额。
• 北斗、卫星行业：2家公司，航天宏图、世纪空间在行业竞争中表现中等偏下。
• 信息安全行业：3家公司，山石网科、安恒信息、安博通在研发费用率上表现突出。
• 人工智能行业：2家公司，虹软科技、鸿泉物联在技术与市场应用上具有一定优势。
• 云计算产业链：5家公司，金山办公、宝兰德、优刻得、致远互联、卓易科技在不同细分领域中表现突出。
• 智能终端行业：1家公司，传音控股在新兴市场占有率高。

4. 综合实力突出的5家公司

通过对上述三个维度的综合考量，以下5家公司表现较为突出：

1. 金山办公

   • 技术壁垒高，拥有13项核心技术，市场占有率领先。
   • 财务表现优异，2019年H1实现归母净利润1.47亿元。
   • 在办公软件领域形成坚实的产业链优势。

2. 中微公司

   • 在半导体设备领域具有显著技术优势，专利数量和研发投入均处于行业前列。
   • 2019年H1营收同比增长72.03%，净利润扭亏为盈。
   • 在MOCVD设备领域占据全球市场主导地位。

3. 乐鑫科技

   • 研发人员占比高，芯片性价比突出。
   • 三年归母净利润翻两番，2019年H1营收达3.23亿元。
   • 发布股权激励计划，有助于核心科研团队稳定。

4. 澜起科技

   • 在内存接口芯片领域具有领先地位，2018年净利润达7.4亿元。
   • 研发投入高，技术实力强。
   • 2019年H1营收达8.79亿元，盈利能力维持在高水平。

5. 虹软科技

   • 在视觉AI领域具有先发优势，客户遍布全球。
   • 营收年复合增长率达20.58%，盈利能力持续提升。
   • 在可比公司中表现突出，技术积累深厚。

风险提示

• 技术迭代风险：技术更新迅速，公司需持续投入研发以保持竞争力。
• 宏观经济周期性波动风险：行业受宏观经济影响较大，需关注市场环境变化。

结论

本文通过多维度分析，识别出在技术、财务和行业潜力方面均表现突出的5家公司，为投资者提供了有价值的参考。这些公司在各自细分领域内具有较强的竞争力和成长性，值得重点关注。