20250317-天风证券-晨会集萃_30页_2mb

晨会集萃总结

核心内容概述

本次晨会集萃内容涵盖宏观策略、行业观点、市场数据、基金配置、重点公司分析等多个方面，整体呈现以下趋势和观点：

1. 政策预演效应：中央经济会议对未来一年的主线行业具有“预演”效应，会议后20个交易日内通常有超额表现，但两会后的效应较弱。
2. 行业配置建议：建议关注AI和新消费主线，重视恒生互联网，同时关注困境反转型板块和科技主题。
3. 市场趋势分析：当前市场处于上行趋势，需关注20日均线的得失，若未跌破则保持积极态度。
4. 流动性与政策预期：静待降准降息，关注居民中长贷等指标，以及海外局势、通胀、流动性等风险因素。
5. 消费复苏预期：消费板块估值较低，利率下行和政策催化有助于复苏，建议关注消费和AI相关行业。
6. REITs市场表现：首单数据中心公募REITs申报，REITs市场整体上涨，但成交活跃度有所下降。
7. 重点公司动态：多家公司发布财报或公告，涉及收购、业务拓展、产能扩张等，部分公司盈利改善，业绩预期上调。

主要观点

一、宏观策略与市场趋势

• 政策预演与主线判断：中央经济会议对未来一年的主线行业具有预演效应，但两会后的效应较弱，需结合产业周期和政策导向判断。
• 市场趋势与风险控制：市场处于上行趋势，核心观测指标为赚钱效应，只要赚钱效应为正，市场有望继续上攻。建议关注20日均线得失，若未跌破则保持积极。
• 流动性与经济周期：经济处于普林格阶段2-4时，股票表现较好。静待降准降息，关注M1、居民中长贷等指标。
• 海外局势与市场风险：需警惕美国遏制加码、经济衰退等外部冲击，同时关注国内政策对市场的影响。

二、行业分析与配置建议

1. 电子行业

• GTC大会影响：即将召开的GTC大会或将推动GB300性能飞跃及供应链机遇，建议关注算力、消费电子、国产替代等主题。
• AI与数据中心：AI需求推动全球数据中心投资增长，算力成为主要驱动力，中国有望受益于相关趋势。

2. 商社与母婴行业

• 孩子王与BYKIDs：孩子王联合火山引擎推出BYKIDs伴身智能孵化器，推动母婴AI生态落地，业绩预增52%-101%，建议积极关注。
• 消费复苏：消费板块估值修复和分层复苏值得期待，尤其在政策支持下，复苏周期或将逐步抬头。

3. 金属与材料行业

• 有色板块：铜价突破八万关口，稀土价格稳步上行，建议关注政策落地后的稀土行情。
• 稀土与磁材：稀土价格中枢提升，权益端未充分反映，建议关注核心公司如中国稀土、广晟有色、北方稀土及磁材头部公司。

4. 建筑材料行业

• 非金属新材料：光伏材料在高切低行情中表现占优，建议关注其表现。
• 水泥行业：国内水泥量价基本持平，海外产能扩张有望带动业绩增长，建议关注西部水泥等公司。

5. 房地产行业

• 土地市场“高热”背后：市场热度提升，供给提质是主因，高溢价趋势短期延续，产品因素成为企业竞争焦点。
• 行业风险：需警惕信用风险蔓延、销售下行超预期及因城施策力度不足。

三、重点公司分析

1. 安井食品（603345）

• 收购鼎味泰：拟收购鼎味泰70%股权，推动产品扩张和产业整合，预计2024-2026年归母净利润为17.15/19.28/21.44亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级，关注戴维斯双击机会。

2. 百济神州（688235）

• 业绩改善：2024年经调整营业利润首次为正，2025年预计实现GAAP经营利润为正。
• 产品进展：核心产品如泽布替尼、替雷利珠单抗表现亮眼，多项临床试验进展顺利。
• 投资建议：维持“买入”评级，上调盈利预测。

3. 南山智尚（300918）

• 新材料布局：UHMWPE纤维产能提升，积极开拓机器人应用场景。
• 业务结构：精纺呢绒业务略有下滑，但服装和超高分子量聚乙烯纤维业务增长显著。
• 投资建议：维持“买入”评级，关注第二成长曲线。

4. 西部水泥（02233）

• 海外盈利改善：海外产能扩张带来业绩弹性，预计2025年海外归母净利润提升。
• 国内水泥预期：国内水泥价格及盈利或继续提升，公司估值仍有提升空间。
• 投资建议：维持“买入”评级，上调盈利预测。

5. 友邦保险（01299）

• 业绩亮眼：2024年NBV同比增长18%，年化新保增长14%，主要受益于中国内地及中国香港市场拓展。
• 回购计划：完成120亿美元回购计划，启动16亿美元新回购计划。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2025年NBV继续增长。

6. 裕元集团（00551）

• 收入增长：2024年收入同增4%，制造业务增长显著。
• 产能布局：持续推进印尼、印度等市场布局，提升制造能力。
• 投资建议：维持“买入”评级，上调未来收入与利润预测。

7. 361度（01361）

• 童装与线上增长：童装、线上及超品或成为收入增长点。
• 盈利能力：毛利率和净利率保持稳定，公司盈利能力良好。
• 投资建议：维持“买入”评级，关注未来增长潜力。

关键信息

• AI主线提前演绎：DeepSeek催化使AI主线提前至Q1，建议关注恒生互联网及AI相关板块。
• 消费复苏预期：消费板块低估值、利率下行、政策支持，复苏周期有望逐步抬头。
• REITs市场：首单数据中心公募REITs申报，市场整体上涨，但成交活跃度下降。
• 基金配置：权益基金连续三周上调大盘股票仓位，科技和消费板块仍是重点。
• 重点公司业绩改善：安井食品、百济神州、西部水泥等公司业绩有望继续改善，建议关注。

风险提示

• 政策不确定性：政策出台和落地存在不确定性，需关注其对市场的影响。
• 外部冲击：美国遏制加码、经济衰退风险等外部因素可能影响市场表现。
• 行业竞争加剧：多个行业面临竞争加剧的风险，如预制菜、母婴教育、水泥等。
• 流动性收紧：需警惕流动性收紧对市场的影响。
• 市场波动：市场风格变化及基金仓位模型测算结果可能存在偏差。

重点推荐股票

简称	调入时间
中际旭创	20240430
锦波生物	20240630
百济神州-U	20240731
纳睿雷达	20240731
海光信息	20240930
中烟香港	20240930
吉祥航空	20241031
名创优品	20241130
中国人寿	20241231
腾讯控股	20241231
蓝思科技	20250127
工业富联	20250127
中芯国际	20250127
金山办公	20250127
金蝶国际	20250127
洪都航空	20250127
北部湾港	20250127
拓邦股份	20250228
新易盛	20250228
移为通信	20250228
智微智能	20250228
神州泰岳	20250228
火炬电子	20250228
蓝晓科技	20250228
隆平高科	20250228
美的集团	20250228
海尔智家	20250228
科伦博泰生物-B	20250228
益方生物-U	20250228
好未来	20250228
浙江自然	20250228
牧高笛	20250228
潮宏基	20250228
海底捞	20250228
鸿路钢构	20250228
三棵树	20250228
龙源电力	20250228
博迁新材	20250228
贝壳	20250228
奥比中光-UW	20250228

市场数据概览

指数名称	收盘	涨跌%
上证综指	3419.56	1.81
沪深300	4006.56	2.43
中证500	6099.98	1.77
创业板指	2226.72	2.80
香港恒生	23959.98	2.12
道琼斯	41488.19	1.65
纳斯达克	17754.09	2.61
标普500	5638.94	2.13
日经225	37053.10	0.72
德国DAX	22986.82	1.86
法国CAC	8028.28	1.13
富时100	8632.33	1.05
台湾	21968.05	0.03

总结

本次晨会集萃聚焦于AI、消费、科技、稀土、REITs等板块，强调政策与产业周期的共振效应。建议关注恒生互联网、科技与消费主线，同时警惕地缘政治、通胀、流动性收紧等风险。重点公司如安井食品、百济神州、西部水泥等表现出较强增长潜力，维持“买入”评级。市场整体处于上行趋势，需关注20日均线得失及基金配置变化。