20250423-山西证券-非银行金融行业周报_明确五篇大文章指引_强化并表管理_10页_885kb

非银行金融行业周报总结（20250414-20250420）

核心内容概述

本报告聚焦于非银行金融行业在2025年4月14日至2025年4月20日期间的市场表现、监管政策、行业动态及投资建议。报告指出，近期监管政策持续细化，包括《金融“五篇大文章”总体统计制度（试行）》和《证券公司并表管理指引（试行）》的发布，旨在提升行业服务实体经济的质效，并加强风险管理与并表管理。同时，行业数据呈现分化趋势，市场活跃度有所下降，基金发行和股权融资规模保持增长。

主要观点

1. 专项评价引领服务“五篇大文章”质效提升

• 央行等四部门印发《金融“五篇大文章”总体统计制度（试行）》，细化重点指标和统计口径，建立评价基础。
• 中证协制定《证券公司做好金融“五篇大文章”专项评价办法（试行）（征求意见稿）》，将行业评价分为定量指标（85分）和定性指标（15分）。
• “五篇大文章”是金融服务实体经济的重要着力点，有助于券商更精准地服务国家战略、薄弱领域及关键环节。

2. 并表管理指引强化管理

• 中证协发布《证券公司并表管理指引（试行）》，明确并表管理覆盖证券公司及附属机构，包括各类表内外、境内外、本外币业务。
• 强调实质重于形式原则，合理审慎确定并表范围，建立相适应的并表管理体系。
• 要求证券公司对整体风险进行穿透管理，以识别、计量、监测、评估和控制风险。

3. 市场表现分化

• 上证综指上涨1.19%，沪深300上涨0.59%，创业板指数下跌0.64%。
• A股成交金额5.54万亿元，日均成交额1.11万亿元，环比减少31.24%。
• 两融余额1.80万亿元，环比降低0.30%。

4. 行业数据跟踪

• 质押股数占比：截至04月18日，市场质押股数占总股本3.91%。
• 基金发行：2025年3月基金发行份额1009.26亿份，环比上涨53.42%。
• 股权融资：2025年3月股权融资规模577.90亿元，其中IPO金额92.18亿元，再融资资金额485.72亿元。
• 债券市场：中债-总全价指数较年初下跌0.64%，中债国债10年期到期收益率为1.65%，较年初上行4.16bp。

关键信息

5. 上市公司重点公告

• 国元证券：2024年营业收入78.48亿元，同比增长23.49%；归母净利润22.44亿元，同比增长20.17%。
• 东北证券：一季度归母净利润预计2.02亿元，同比增长859.84%，主要得益于投资业务和证券经纪业务收入增长。
• 国信证券：2024年营业收入201.67亿元，同比增长16.46%；归母净利润82.17亿元，同比增长27.84%。

6. 风险提示

• 宏观经济数据不及预期；
• 资本市场改革不及预期；
• 一二级市场活跃度不及预期；
• 金融市场大幅波动；
• 市场炒作并购风险。

投资建议与评级

• 行业评级：领先大市（维持），预计涨幅超越相对基准指数10%以上。
• 公司评级：根据预计涨幅与基准指数的对比，分为买入、增持、中性、减持、卖出五个等级。
• 风险评级：A（预计波动率小于等于相对基准指数）、B（预计波动率大于相对基准指数）。

总结

本周非银行金融行业在监管政策推动下，强化了对“五篇大文章”的服务导向，并表管理指引的发布进一步提升了行业风险管理水平。市场表现分化，A股成交金额和两融余额环比下降，但基金发行和股权融资规模仍保持增长。行业数据整体呈现波动，需关注宏观经济、资本市场改革及市场波动等风险因素。