传媒行业深度分析：当科技加持教育-20190128-安信证券-25页_1mb

教育与科技融合分析总结

核心内容

教育与科技的融合已成为推动教育行业发展的关键驱动力，主要体现在以下三个方面：

1. 教育资源配置不均：中国教育在区域、年龄及校际之间存在明显不均衡现象，科技的介入有助于优化资源配置，实现教育公平。
2. 个性化教学需求增长：标准化教育难以满足不同学生的个性化需求，技术的发展使因材施教成为可能。
3. 科技带来边际效应：教育作为重度服务行业，科技的应用有助于降低成本、提升效率，推动规模化发展。

主要观点

• 教育科技的发展经历了三个阶段：在线教育兴起（2009年前后）、移动互联网推动商业化（2012年后）、AI技术推动智能化发展（当前阶段）。
• 在线教育市场尚未饱和，预计到2020年市场规模将超过5000亿元，年均复合增长率达10.8%。
• 投资建议聚焦于K12教育与职业教育，认为这两个领域是科技运用的重点，推荐A股百洋股份、亚夏汽车、文化长城，关注A股开元股份，美股好未来、流利说，港股新东方在线、沪江教育科技。

关键信息

教育科技发展阶段

• 2009年前后：在线教育兴起，主要模式为网校，代表性企业有沪江网校、新东方在线、华图网校等。
• 2012年：直播技术与移动互联网推动教育行业高速发展，O2O辅导、直播课堂、MOOC等产品出现，科技实现商业化应用。
• 当前阶段：AI技术深度应用于教育，推动行业进入智能化阶段。

K12教育科技运用

• 数据积累：K12群体基数大，为教育科技提供了丰富的数据源。
• VR/AR技术：契合素质教育理念，重塑线下教育场景，提升学习兴趣与效果。

职业教育科技运用

• 双师模式：适用于标准化课程，如IT培训、公务员考试等，有助于提高教学效率。
• 知识付费：在终身教育理念下，职业教育在线化渗透率将大幅提升。

重点企业案例

• 沪江教育科技：从免费BBS起步，发展为综合性互联网教育平台，2017年营收达5.54亿元，用户数达1.7亿。
• 新东方在线：覆盖K12至职业教育，2018财年营收6.50亿元，同比增长45.8%。
• VIPKID：主打在线外教1对1业务，2018年外教数量突破6万，2017年营收达50亿元。
• 网易有道：基于学习工具起家，2018年全平台用户超8亿，精品课营收同比增长530%。
• 好未来：以AI技术为核心，2018财年营收17.15亿美元，同比增长64.4%。
• 流利说：以AI技术为护城河，2018年6月注册用户达8380万，月活用户增长显著。

投资建议

• 推荐关注A股的百洋股份、亚夏汽车、文化长城，以及A股的开元股份。
• 关注美股的好未来、流利说，港股的新东方在线、沪江教育科技。
• 教育科技企业具备规模化与盈利潜力，尤其是在K12与职业教育领域。

风险提示

• 政策监管趋严：教育行业面临政策变化的风险。
• 技术迭代低于预期：技术发展速度可能不及预期，影响行业进步。

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

• 焦娟、苏多永具备证券投资咨询执业资格，对本报告内容和观点负责。
• 本报告基于合法合规的信息来源与专业审慎的研究方法，确保内容的独立性与公正性。

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