20151120-浙商证券-安科生物-300009.SZ-深度报告_领先布局CAR-T细胞治疗_千亿市场新龙头_19页_1mb

安科生物深度报告总结

核心内容概述

安科生物（300009）是一家成立于1994年的国内生物高新技术企业，专注于基因工程药物研发，2009年在创业板上市。公司业务涵盖生物药、中药和化学药，通过多轮驱动实现高速增长，并积极布局CAR-T细胞治疗等新兴领域，成为A股市场稀缺标的，未来有望成为生物技术新龙头。

主要观点与关键信息

1. 生物药、中药和化学药多轮驱动增长

• 公司主营产品包括生长激素、干扰素、中药及化学药，其中生长激素和干扰素为主要增长引擎。
• 生长激素市场空间巨大，治疗比例不断提升，公司水针剂预计2016年上市，将显著提升市场竞争力。
• 干扰素市场持续增长，公司正在研发长效干扰素，有望打破外资垄断。
• 中药业务通过产品升级和营销创新，扭转下滑局面，预计2015-2017年中药收入增速在20%-30%之间。
• 化学药业务受益于渠道整合和协同效应，预计2015-2017年增速在30%-40%之间。

2. 外延并购拓展业务领域

• 公司积极进行并购，如收购上海苏豪逸明，进入多肽制剂领域，拓展新的利润增长点。
• 与无锡中德美联合作，布局基因检测和精准医疗，未来将拓展至医疗、农业、食品、环保、检验检疫等领域。
• 与博生吉合作开展CAR-T细胞治疗，特别是在实体瘤领域取得初步成果，公司具备先发优势。

3. CAR-T细胞治疗布局领先

• CAR-T细胞治疗被视为未来癌症终极疗法，市场规模预计超过千亿。
• 公司与博生吉合作，已开展实体瘤临床试验，具有显著治疗效果。
• 公司在CAR-T领域处于国内领先地位，有望成为生物技术新龙头。

盈利预测与估值

• 2015-2017年EPS分别为0.38元、0.52元、0.70元。
• 当前股价对应PE分别为84倍、62倍、46倍，未来估值提升空间大。
• 给予公司“买入”评级。

财务摘要

风险提示

• 生物制品新产品研发上市速度低于预期。
• 中药和化学药收入增速不达预期。
• 新业务合作开发进展不达预期。

未来展望

• 公司在多个领域具备领先优势，尤其在CAR-T细胞治疗领域。
• 通过并购和合作，公司不断拓展业务范围，提升市场竞争力。
• 随着新产品的上市和市场推广，公司有望在未来三年实现收入和利润的快速增长。