20160628-申万宏源-申万宏源现代服务业体育系列报告体育彩票篇：彩票行业涅槃：互联网体育彩票重启可待_22页_2mb

互联网体育彩票行业分析报告总结

核心内容概述

本报告由申万宏源发布，聚焦于互联网体育彩票行业的发展前景、政策动向、行业趋势及投资建议。报告指出，互联网彩票停售已超过一年，重启预期强烈，且有望在2017年以新系统形式重新开放。该行业在政策整顿后，将为长期发展奠定基础，并带来诸多利好。

主要观点

1. 互联网彩票重启预期强烈

• 互联网彩票停售已超一年，预计2017年将重启。
• 2016年夏季欧洲杯、美洲杯等赛事的举办，凸显了互联网彩票的市场潜力。
• 系统性升级是行业重启的先决条件，体彩和福彩各自有明确的系统升级时间表。

2. 行业升级带来长期利好

• 互联网彩票销售的系统性升级有助于解决原有漏洞，提升安全性。
• 未来互联网彩票销售将更规范，线上销售与线下销售将形成互补，而非冲突。
• 实名制将成为互联网彩票的特色，有助于利益划分清晰、防沉迷及杜绝暗箱操作。

3. 市场需求推动行业增长

• 互联网渠道对彩票销售增长具有重要作用，尤其在大型赛事期间。
• 2014年世界杯期间，互联网彩票销售大幅增长，显示赛事对销量的催化剂效应。
• 未来赛事如欧洲杯、亚洲杯、NBA等，将继续推动互联网彩票销售增长。

4. 用户特征变化与细分

• 用户从追求中大奖转向娱乐消费心态。
• 玩家群体扩大，需求分化，线上用户与线下用户特征不同。
• 互联网平台能提供专业信息，吸引更广泛的用户群体。

5. 互联网彩票销售可能超越传统渠道

• 互联网渠道销售占比已超20%，未来有望进一步扩大。
• 系统升级后，线上渠道将具备更强的用户渗透能力。

关键信息

政策动向

• 2016年6月2日，国家体育总局体育彩票管理中心发布技术系统第三方安全测试中标公告，透露出互联网彩票系统升级进展。
• 体彩新增游戏“自由过关”的测试时间预计为2017年1-2月。

行业数据

• 2014年互联网彩票销售收入达850亿元，其中体彩392.10亿元，福彩457.90亿元。
• 2015年彩票销售出现下滑，主要受互联网渠道停售影响。
• 互联网彩票销售保持80%左右的增速。

重要赛事时间表

• 2016年欧洲杯：6月10日至7月10日
• 2016年美洲杯：6月4日至27日
• NBA赛季：10月至次年6月
• 2018年世界杯：6月14日至7月15日
• 2018年亚运会：8月18日至9月2日

标的推荐

• 500彩票：互联网体育彩票最纯正标的，拥有持牌资质。
• 人民网（603000）：旗下澳客网具备专业资讯服务，具备牌照申请优势。
• 鸿博股份（002229）：彩票印刷行业龙头，已转型互联网彩票业务。
• 天音控股（000829）：通过收购深圳穗彩进入彩票行业，未来三年承诺净利润分别为1.17、1.4和1.68亿元。
• 姚记扑克（002605）：扑克牌生产销售企业，涉足互联网彩票平台建设。

行业前景

• 互联网彩票销售将在规范后迎来新的增长阶段。
• 未来将通过品种迭代、用户细分、线上线下融合等方式保持增长。
• 行业分成比例将趋于理性，政策壁垒将推动行业健康发展。

投资建议

• 关注具备牌照资质及流量优势的互联网彩票平台。
• 重点关注500彩票、人民网、鸿博股份、天音控股等公司。
• 建议投资者在政策重启时间表公布后及时布局。

估值与盈利预测

结论

互联网彩票行业在政策整顿后将进入规范化发展阶段，行业潜力巨大，未来有望通过系统升级、赛事催化、用户细分等方式实现持续增长。推荐关注具备牌照资质、运营规范及流量优势的标的，如500彩票、人民网、鸿博股份、天音控股等。