20191125-川财证券-5G系列行业深度之一_射频前端篇-5G换机潮来临_射频前端迎来量价齐升_41页_5mb

5G射频前端行业深度分析总结

核心内容概述

5G技术将推动射频前端行业快速发展，其三大应用场景包括增强移动宽带(eMBB)、海量物联网(mMTC)和超高可靠性与超低时延(uRLLC)。5G在数据传输速率、移动性、传输时延和终端连接数量等方面相比4G有显著提升，预计2020-2035年全球5G产业链投资将达到3.5万亿美元，其中中国占比约30%，达1.05万亿美元，全球行业销售额有望超过12万亿美元。

主要观点

技术驱动

5G技术围绕香农定理展开，通过增加基站密度、采用MIMO技术与载波聚合、提高频段和引入高阶调制等方式，带来射频器件数量和性能的提升。5G手机支持全频段至少需要4个天线和相应的滤波器，预计频段数量增长将直接带动射频前端需求增加。

在材料方面，Sub-6GHz频段使用GaAs材料，而毫米波段则采用GaN材料，因其在高频和高输出功率方面具有优势。SiP封装技术为射频前端模组化提供了基础，有助于减少空间占用，提升集成度。

数量驱动

全球智能手机出货量趋稳，但随着5G商用，手机市场将进入换机潮，出货量有望回升。IDC预测，2020年5G手机出货量占智能手机总出货量的8.9%，预计到2023年市占率将达26%。随着5G手机数量增加，射频前端器件需求将显著增长。

价格驱动

射频前端在智能手机中的价值占比逐步提升，从2G/3G的0.9美元增长至4G的15.30美元，5G手机中射频前端价值预计进一步上升，低频段达32美元，毫米波段达38.50美元。射频前端市场预计在2017-2023年实现14%的复合增长率，滤波器市场占比最大，预计达66%。

关键信息

5G三大应用场景

• eMBB：以“人”为中心，支持高清视频、高速数据传输等。
• mMTC：适用于物联网，连接覆盖面广。
• uRLLC：支持高可靠性与超低时延，适用于工业控制、车联网等。

射频前端器件构成

• 天线：用于无线电波收发。
• 射频开关：实现信号切换。
• 滤波器：保留特定频段信号。
• LNA：放大接收信号，降低噪声。
• PA：放大发射信号，提升输出功率。
• 双工器：隔离发射和接收信号，确保共用天线正常工作。

射频前端市场格局

• 全球市场由Skyworks、Qorvo、Qualcomm、Broadcom、Murata等海外厂商主导。
• 中国市场在5G推动下有望快速增长，但目前仍以进口为主。
• 国内厂商如卓胜微、信维通信、三安光电、麦捷科技等逐步进入射频前端产业链。

产业链相关标的

风险提示

• 5G推进不及预期
• 研发进度不及预期

射频前端市场预测

• 2023年全球手机射频前端市场预计超过300亿美元。
• 滤波器市场占比最大，预计达66%，PA占比约21%。
• 射频开关和LNA市场占比分别为9%和2%。
• 毫米波模组市场在2021年后逐步放量，预计2025年市场规模达4.38亿美元。

射频前端技术趋势

• 射频前端正向模组化发展，SiP封装技术减少空间占用。
• 5G推动射频前端芯片价值量提升，带动行业整体增长。
• 国内厂商在滤波器、PA、射频开关等领域逐步突破，但仍面临技术与市场挑战。

射频前端发展挑战

• 国内射频前端市场仍由国外厂商主导，技术突破仍需时间。
• 滤波器市场目前由Murata、TDK、Skyworks等主导，国内厂商在SAW领域已有所布局，但在BAW领域仍需突破。
• PA市场由Skyworks、Qorvo、Broadcom等主导，国内厂商在中低端市场为主，高端市场仍待开发。
• 射频开关市场由Skyworks、Qorvo、Broadcom等主导，国内厂商如卓胜微逐步提升市场份额。