20240122-国贸期货-国内经济平稳收官_美国零售好于预期_15页_813kb

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国贸期货·研究院李泽钜从业资格号：F0251925 投资咨询号：Z0000116 国贸投研小程序期待您的关注，扫描二维码参与互动：期市有风险，入市需谨慎。

01 宏观金融板块

观点
当前宏观因素难以共振，大宗商品延续震荡分化，品种间分化明显；地缘、金融、预期因素博弈加剧，国内政策积极对冲现实。

逻辑
海外经济软着陆预期增强，美联储官员鹰派打压降息预期，美元或反弹；国内经济政策发力积极（财政、货币、房地产），但现实疲软（地产、出口）削弱多头信心。

展望
宏观环境分歧加大，重点关注政策落地节奏、补库行为及资本市场情绪修复；短期警惕地缘升温及技术面扰动。

02 有色金属板块

观点
美元反弹抑制有色金属，情绪谨慎；贵金属震荡多配，铜、锌、铝中期预期博弈，建议择机正套或短期观望。

逻辑
美国经济韧性提升，政策干预被弱化；国内经济复苏仍弱，补库需求不足，叠加矿端供应扰动，支撑部分品种短期抗跌。

建议
贵金属多配逻辑维持；锌宜正套，铜短线震荡，镍观望主导。

03 黑色金属板块

观点
铁矿石港口输出疲软，累库压力延续；建材成交平淡，短期或震荡观望策略，中长期库存敏感度高。

逻辑
钢厂利润修复缓慢，复产意愿不强；原料需求偏弱，库存回升后价差压缩压制盘面。

建议
多单下移需谨慎，空配性价比提升，建议轻仓试多or静观。

04 能源化工板块

观点
油价短期风险溢价带动上行，燃料油补库利好；橡胶库存高企，价格春季进入调整期；化工季节因素影响加工差套利。

逻辑
中东地缘动荡加码推高油价；冬储催化供需边际变化，原油止跌提升烷基化、PDH等预期。

建议
沥青、燃料油多单持有or正套；橡胶、化工套利空间扩大需节奏把握，合理控制仓。

05 农产品板块

预案

1. 棕榈油产量端预期继续收窄，国内库存低仍底层支撑。
2. 纸浆外盘上涨、基差扩大，库存累库节前补库或停滞，价格上行空间有限。
3. 郑糖多空博弈强化结构区间，短期修复节奏与自身成本构成。
4. 棉花情绪主导短期反弹，终端需求及季节推力应证力度待观察。
5. 玉米、豆粕国内外供给格局仍偏宽松，政策干预 vs 开拓新渠道需密切。

• 操作建议多参考基本面链动关系，对于短期波动区域增重，中长期结合远期预期布局策略。