20210506-光大证券-电力设备新能源行业2020年报及2021年一季报综述_碳中和成就行业高景气_上游价格变动或成择时关键_26页_1mb

电力设备新能源行业2020年报及2021年一季报综述总结

核心内容概览

电力设备新能源行业在2020年及2021年第一季度表现出强劲的增长势头，尤其在新能源车和风电板块。碳中和政策推动了行业的高景气度，但上游价格波动和市场预期差异也对盈利构成影响。本文总结了各子板块的财务表现、市场趋势及重点公司情况。

主要观点与关键信息

1. 营收与利润表现

• 风电板块：2020年营收同比增长 $+52.31%$ 至1084.60亿元，净利润同比增长 $+62.44%$ 至85.10亿元；2021年第一季度营收同比增长 $+33.82%$ 至175.47亿元，净利润同比增长 $+63.65%$ 至25.98亿元。
• 新能源车板块：2020年营收同比下降 $-1.25%$ 至16502.79亿元，净利润同比增长 $+28.46%$ 至633.26亿元；2021年第一季度营收同比增长 $+75.97%$ 至4575.11亿元，净利润同比增长 $+404.58%$ 至215.97亿元。
• 光伏板块：2020年营收同比增长 $+19.60%$ 至2062.99亿元，净利润同比增长 $+14.52%$ 至116.58亿元；2021年第一季度营收同比增长 $+52.40%$ 至544.50亿元，净利润同比增长 $+88.50%$ 至50.03亿元。
• 电气设备板块：2020年营收同比增长 $+9.69%$ 至4559.12亿元，净利润同比增长 $+23.88%$ 至254.22亿元；2021年第一季度营收同比增长 $+42.22%$ 至954.13亿元，净利润同比增长 $+281.07%$ 至72.01亿元。

2. 资产减值与资产负债率

• 资产减值：2020年新能源车板块资产减值损失同比减少30.21亿元，其他板块则有所增加。
• 资产负债率：风电板块在2020年及2021年第一季度显著下降，分别为63.12%和61.8%。

3. 财务费用率

• 财务费用率：新能源车板块维持在 $0% -1%$，风电和光伏板块在2020年有所下降，其中风电降幅最大。

4. 现金流情况

• 经营性现金流：2020年新能源车和电气设备板块经营性现金流增加，而光伏和风电板块减少。
• 投资性现金流：2020年光伏板块投资性现金流增加，其他板块减少。
• 净现金流：2020年新能源车、电气设备和光伏板块净现金流增加，风电板块减少。

5. 板块回顾与重点公司分析

• 光伏：价格博弈持续，议价能力是超额收益源泉。硅料价格持续上涨，而硅片价格跟随上涨，电池片和组件环节盈利能力承压。重点公司包括隆基股份、中环股份、通威股份、阳光电源、福斯特等。
• 风电：装机景气缓解预期差，上下游价格将决定盈利。重点公司包括金风科技、天顺风能、明阳智能、日月股份等。
• 新能源车：国内和海外排产高度景气，销量超预期。重点公司包括宁德时代、亿纬锂能、当升科技、璞泰来、三花智控等。
• 电力设备及工控：经济复苏提振工控需求，新型电力系统提升电网地位。重点公司包括国电南瑞、汇川技术、特变电工、正泰电器等。

6. 行情与投资建议

• 2021年年初至今，电力设备及新能源板块上涨 $+1.16%$，领先沪深300指数 $+1.68%$。
• 投资建议：重点关注中环股份、通威股份、阳光电源、隆基股份；建议关注新特能源（H）、固德威、锦浪科技、美畅股份、保利协鑫能源（H）、福斯特、晶澳科技、爱旭股份、联泓新科、特变电工、福莱特（H）、信义光能（H）、天合光能等。
• 风险提示：新能源汽车销量、海外车企扩产、风光政策、风机招标价格、国家电网投资及信息化建设不及预期。

重点公司列表

光伏

• 重点关注：隆基股份、中环股份、通威股份、阳光电源
• 建议关注：新特能源（H）、固德威、锦浪科技、美畅股份、保利协鑫能源（H）、福斯特、晶澳科技、爱旭股份、联泓新科、信义光能（H）、天合光能

风电

• 重点关注：金风科技（A+H）、明阳智能、日月股份、天顺风能
• 建议关注：中闽能源、吉鑫科技、通裕重工、金雷股份、天能重工、中电兴发、四方股份、中国西电、林洋能源、广电电气、风范股份、正泰电器、新宏泰、科林电气、尚纬股份、东方电缆、杭电股份、鸣志电器、白云电器

新能源车

• 重点关注：宁德时代、亿纬锂能、当升科技、璞泰来、三花智控、星源材质、赣锋锂业、比亚迪、天赐材料、恩捷股份
• 建议关注：长安汽车、中鼎股份、中科三环、横店东磁、国轩高科、江苏国泰、广东鸿图、银轮股份、中航光电、格林美、多氟多、松芝股份、天齐锂业、天汽模、科士达、均胜电子、杉杉股份、宏发股份、广汽集团、拓普集团、旭升股份、华友钴业、洛阳钼业

电力设备及工控

• 重点关注：国电南瑞、汇川技术、特变电工、正泰电器
• 建议关注：思源电气、平高电气、中控技术、麦格米特、良信股份、特锐德、中元股份、九洲电气、合康新能、中能电气、南都电源、金利华电、经纬辉开、科大智能、通光线缆、温州宏丰、安科瑞、麦克奥迪、易事特、凯发电气、鲁亿通、红相股份、合纵科技、蓝海华腾、安靠智电、大烨智能、盛弘股份、长城电工、国电南自、宝光股份、百利电气、置信电气、保变电气、精达股份、万里股份、智慧能源、宏发股份、方股份、中国西电、林洋能源、三星医疗、广电电气、风范股份、正泰电器、新宏泰、科林电气、尚纬股份、东方电缆、杭电股份、鸣志电器、白云电器

行业趋势与展望

光伏

• 2021年全球新增装机量预计持续增长，但硅料和硅片价格高位运行，影响下游盈利能力。
• 中长期看好光伏行业，建议关注具备较强议价能力和顺价能力的公司。

风电

• 风电装机量在“十四五”期间预计维持30-40GW，海外海风装机有望迎来高峰。
• 建议关注具备技术和规模优势的公司，如日月股份、金风科技等。

新能源车

• 全球新能源车销量预计未来五年CAGR逾30%，2021年一季度销量显著增长。
• 建议关注供应链中领先及可较好绑定下游车企的电池企业，以及电池材料和零部件龙头企业。

电力设备及工控

• 新型电力系统推动电网发展，工控需求因经济复苏而增长。
• 建议关注具备技术优势和市场份额的公司，如汇川技术、国电南瑞等。

总结

电力设备新能源行业在2020年及2021年第一季度表现出强劲增长，尤其在新能源车和风电板块。尽管存在上游价格波动和市场预期差异，但整体行业景气度较高。未来，光伏和风电行业有望继续受益于碳中和政策，新能源车行业增长空间广阔。重点公司包括隆基股份、中环股份、通威股份、阳光电源、金风科技、明阳智能、宁德时代、亿纬锂能、汇川技术、国电南瑞等。风险提示包括新能源车销量、风光政策、风机招标价格、国家电网投资及信息化建设不及预期。