电力设备新能源行业2020年报及2021年一季报综述：碳中和成就行业高景气，上游价格变动或成择时关键-20210506-光大证券-26页_964kb

报告摘要

电力设备新能源行业2020年报及2021年一季报综述总结

核心内容概览

本报告分析了电力设备新能源行业在2020年及2021年第一季度的表现，涵盖了光伏、风电、新能源车及电力设备及工控四大细分领域。整体来看，新能源车板块在2021Q1表现最为突出，而风电板块在2020年增长最快。行业整体呈现高景气度，但部分环节如光伏产业链中硅料价格高企，对盈利产生影响。

主要观点

1. 营收与利润增长情况

光伏板块：
- 2020年营收同比增加19.60%至2062.99亿元。
- 2021Q1营收同比增加52.40%至544.50亿元。
- 2020年净利润同比增加14.52%至116.58亿元，2021Q1净利润同比增加88.50%至50.03亿元。
风电板块：
- 2020年营收同比增加52.31%至1084.60亿元。
- 2021Q1营收同比增加33.82%至175.47亿元。
- 2020年净利润同比增加62.44%至85.10亿元，2021Q1净利润同比增加63.65%至25.98亿元。
新能源车板块：
- 2020年营收同比减少1.25%至16502.79亿元。
- 2021Q1营收同比增加75.97%至4575.11亿元。
- 2020年净利润同比增加28.46%至633.26亿元，2021Q1净利润同比增加404.58%至215.97亿元。
电力设备及工控板块：
- 2020年营收同比增加9.69%至4559.12亿元。
- 2021Q1营收同比增加42.22%至954.13亿元。
- 2020年净利润同比增加23.88%至254.22亿元，2021Q1净利润同比增加281.07%至72.01亿元。

2. 资产减值与资产负债率

新能源车板块：
- 2020年资产减值损失同比减少30.21亿元，降至109.02亿元。
风电板块：
- 2020年资产负债率下降3.16个百分点至63.12%。
- 2021Q1进一步下降4.32个百分点至61.8%。
光伏与电气设备板块：
- 2020年资产减值损失均有所增加，分别增加15.94亿元和2.49亿元。

3. 财务费用率

新能源车板块：
- 2020年财务费用率维持在0%~1%之间。
风电板块：
- 2020年财务费用率下降1.15个百分点至2.27%。
- 2021Q1进一步下降1.94个百分点至2.96%。
光伏板块：
- 2020年财务费用率下降，但未明确降幅。

4. 现金流

新能源车与电气设备板块：
- 2020年经营性现金流同比增加。
光伏与风电板块：
- 2020年经营性现金流同比减少。
投资性现金流：
- 2020年光伏板块同比增加，新能源车、风电、电气设备板块同比减少。
净现金流：
- 2020年新能源车、电气设备、光伏板块同比增加，风电板块同比减少。

5. 产业链价格与盈利

光伏：
- 硅料价格持续上涨，硅片环节议价能力强，盈利能力相对稳定。
- 电池片和组件环节受上游涨价和下游平价影响，盈利能力下滑。
风电：
- 装机景气缓解预期差，上下游价格变化影响盈利。
- 海外风电发展迅速，国内海风补贴政策逐步落地。

6. 估值与投资建议

光伏板块：
- 龙头公司（如隆基股份、中环股份、通威股份）业绩预期稳步提升。
- 建议重点关注隆基股份、通威股份、中环股份、阳光电源等。
风电板块：
- 日月股份因扩产和技术优化，业绩预期提升。
- 建议关注日月股份、明阳智能、金风科技等。
新能源车板块：
- 龙头企业（如宁德时代、比亚迪）表现强劲，电池材料及零部件企业（如当升科技、璞泰来、三花智控）盈利增长显著。
- 建议关注宁德时代、亿纬锂能、当升科技、璞泰来、三花智控等。
电力设备及工控板块：
- 工控、中低压设备、高压设备表现突出，行业受益于经济复苏与新型电力系统建设。
- 建议关注汇川技术、国电南瑞、特变电工、正泰电器等。

关键信息

1. 行业趋势

碳中和推动行业高景气：光伏、风电、新能源车及电力设备及工控板块均受益于碳中和政策，呈现高增长趋势。
新能源车排产与销量超预期：国内外新能源车销量快速增长，预计未来五年全球新能源车销量CAGR将超30%。
风电装机量持续增长：预计“十四五”期间风电年均新增装机量不低于30GW，海外风电发展迅速。

2. 风险提示

新能源车销量不及预期：海外车企扩产或销量不及预期。
风光政策延迟：风电、光伏政策下达进度不及预期。
风机招标价格复苏低于预期：可能影响风电板块盈利能力。
国家电网投资低于预期：可能影响电网相关企业的业绩表现。

3. 重点关注公司

光伏：隆基股份、通威股份、中环股份、阳光电源、福斯特。
风电：日月股份、明阳智能、金风科技、天顺风能。
新能源车：宁德时代、亿纬锂能、当升科技、璞泰来、三花智控、星源材质、天赐材料、寒锐钴业、广汽集团。
电力设备及工控：汇川技术、国电南瑞、特变电工、正泰电器、宏发股份、中控技术。

总结

电力设备新能源行业在2020年及2021Q1整体保持高景气度，新能源车板块表现最为亮眼，风电板块在2020年增速最快。光伏板块受硅料价格影响，产业链盈利能力分化。电力设备及工控板块受益于经济复苏和新型电力系统建设，工控和中低压设备表现突出。未来，行业将重点关注价格博弈、政策落地及市场需求变化，建议关注具备技术优势和市场地位的龙头企业。

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