2024-09-29-北京大学国民经济研究中心-基数效应_经济增速或小幅反弹_15页_1mb

北京大学国民经济研究中心——蔡含篇 预测报告 B0011-20240930

总结

1. 经济增长(GDP)
   总体表现为基数效应导致增长小幅反弹。预计三季度GDP当季同比增速为5.2%，较二季度提高0.5个百分点，主要受益于2023年同期基数较低。

2. 工业增加值
   工业经济在稳增长政策支持下维持稳定。但受有效需求不足和制造业景气水平下滑等因素影响，9月工业增加值同比增长预计为4.3%，环比小幅下降0.2个百分点。

3. 消费(社零)
   居民收入增长乏力限制消费恢复。尽管政策推动，但消费仍面临挑战。预计9月社会消费品零售总额同比增长2.4%，温和回升但仍有明显空间有限。

4. 投资
   地产投资承压继续，政策带来新机遇。预计前三季度固定资产投资同比增长3.5%，但增速仍低于年初水平。

5. 贸易(出口/进口)
   外需收缩叠加政策调整，出口增长略有回调，进口小幅回暖但仍受贸易壁垒影响。预计9月出口同比8.4%，进口同比1.1%。

6. 价格指标(CPI/PPI/M2)
   工业价格继续下滑，消费价格维持低位，货币供应增长温和。预计9月CPI实际同比0.6%、PPI同比下跌2.2%、9月末M2同比增长6.4%。

7. 汇率
   外部降息推动人民币汇率小幅上行但由于经济基本面等影响，预计整体震荡为主，10月波段为6.8~7.0。

核心观点

三季度经济受低基数支撑呈现缓慢回升态势，但国内需求不足问题依然突出，稳增长政策的边际效应有待时间释放。