公用环保行业专题研究-绿电估值：基于ROIC-WACC框架-240709-华泰证券-20页_486kb

本报告基于ROIC-WACC框架分析公用环保绿电公司估值。ROIC（投资回报率）高于WACC（加权平均资本成本）时，表明公司盈利能力可持续；反之，价值受限于当前资产。A股市场偏好盈利能力，H股市场偏好资产价值。海上风电因弃电率低、盈利稳定性高，推荐三峡能源和中闽能源；当前市值低于资产重置成本的公司，如龙源电力和京能清洁能源，也获推荐。估值变量包括弃电率上升对IRR和利润的负面影响、电价下降，以及应收绿电补贴拖欠导致的减值风险，后者可能缩减公司资金效率和利润。主要风险包括弃电率回升、电价波动、补贴核查和回款不及预期。2024年数据表明，PB和ROE指标显示估值压力，但装机规模增长和消纳改善可能提供机会。重点推荐公司目标价和评级：三峡能源、中闽能源、龙源电力和京能清洁能源均维持“买入”。报告强调需关注政策变化和市场动态，以优化估值。

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