公用事业行业绿电绿证与碳市场机制解读：电碳市场划清界限，双碳转型框架下协同发力-240929-财通证券-24页_1mb

电碳市场划清界限，双碳转型框架下协同发力

核心观点

1. 绿电交易与绿证机制

   • 绿电交易价格通常高于煤电基准价，度电环境溢价1-5分不等。绿证是绿电环境价值唯一凭证，通过“证电分离”打破交易边界。
   • 可再生能源补贴逐步被绿电绿证市场化机制替代，绿电运营商可通过环境溢价增厚利润。

2. 全国碳市场扩容与CCER重启

   • 全国碳市场覆盖排放量占比提升至60%（纳入三大高耗能行业），不再核算间接排放，与国际规则接轨。
   • CCER市场2023年重启，但新能源平价项目已不再满足“额外性”条件，需与绿证划清界限。

3. 电碳市场界限划清

   • 绿电消费不再抵扣碳排放，避免环境价值重复获益。过渡期内，深远海风电、光热项目需在绿证与CCER二选一。
   • 地方碳市场绿电抵扣机制区域差异显著（如天津允许绿证抵扣，上海仅在MRVR阶段扣减）。

投资建议

重点关注绿电运营商：龙源电力(A+H)、华润电力(H)、新天绿能(A)、新天绿色能源(H)、中国电力(H)、福能股份(A)。

• 绿电绿证市场扩张将推动环境溢价收益，新能源发电收益模式逐步优化。

风险提示

• 碳市场建设不及预期、绿证价格短期下行、市场电价下跌可能影响运营商利润。

政策驱动

• 能耗双控转向碳排放双控，绿电获“豁免”，推动绿电绿证市场发展。
• 2024年底绿证全覆盖目标下，供给激增可能短时冲击绿证价格。