20211029-东兴证券-宁波银行-002142.SZ-业绩表现优异_高成长性可持续_7页_883kb

宁波银行（002142）总结

核心内容

宁波银行（002142）在2021年前三季度展现出优异的业绩表现，营收、拨备前利润和归母净利润分别同比增长28.5%、28.6%和26.9%。年化ROE为17.2%，同比上升0.9个百分点。公司整体表现强劲，业绩符合市场预期，且具备高成长性。

主要观点

• 业绩表现：宁波银行在2021年前三季度实现了息与非息业务的同步增长，营收和利润均保持较高增速，体现了其业务拓展和盈利能力的提升。
• 业务增长：净利息收入增长得益于规模扩张和净息差的稳定；非息收入则因投资收益翻倍增长及中收恢复性增长而显著提升。
• 战略实施：大零售战略持续推进，带动费用支出增加，但员工配置的加强有助于战略落地和盈利能力提升。
• 资产质量：公司资产质量持续优异，不良贷款率和关注贷款率均保持在极低水平，拨备覆盖率保持行业领先。
• 区域与机制优势：宁波银行深耕长三角地区，受益于区域经济快速发展；其股权结构多元，市场化程度高，有助于战略执行与创新。
• 盈利预测：预计2021和2022年公司归母净利润将分别同比增长25.8%和22.3%，对应BVPS分别为19.6元和24.5元/股。基于其成长潜力，给予2.4倍2021年PB目标估值，对应股价47.0元，维持“强烈推荐”评级。

关键信息

财务表现

• 营收：2021年前三季度营收为388.8亿元，同比增长28.5%。
• 利润：拨备前利润为249.8亿元，同比增长28.6%；归母净利润为143.1亿元，同比增长26.9%。
• ROE：年化ROE为17.2%，同比上升0.9个百分点。
• 费用增长：管理费用同比增长28.8%，成本收入比为35.0%。

资产与负债情况

• 总资产：截至9月末，总资产达1.9万亿元，同比增长17.3%。
• 生息资产：9月末生息资产余额同比增长24.8%。
• 负债结构：活期存款占比提升，有助于降低负债成本。
• 资本状况：核心一级资本充足率保持在较高水平，资本充足率稳定在15%以上。

风险提示

• 经济风险：经济下行可能导致资产质量恶化。
• 政策风险：监管政策可能带来不确定性。

投资建议

• 评级：强烈推荐。
• 估值：基于2.4倍2021年PB目标估值，对应股价47.0元。
• 盈利预测：
  • 2021年归母净利润预计为189亿元，同比增长25.8%。
  • 2022年归母净利润预计为232亿元，同比增长22.3%。
  • 2023年归母净利润预计为280亿元，同比增长20.9%。

附录

财务指标预测

资产负债结构

• 生息资产：9月末生息资产余额为1.8568万亿元，同比增长24.8%。
• 贷款总额：9月末贷款总额为8,493亿元，同比增长23.5%。
• 存款总额：9月末客户存款为10,547亿元，同比增长14.0%。
• 不良贷款率：9月末不良贷款率降至0.78%，关注贷款率降至0.38%。
• 拨备覆盖率：9月末拨备覆盖率上升至515.3%，保持行业领先水平。

战略与业务发展

• 大零售战略：公司通过加强人员配置，推动零售业务发展，提升盈利水平。
• 财富管理转型：财富管理业务作为重要转型方向，个人客户AUM和财富客户数量持续增长。
• 差异化战略：公司聚焦小微企业和个贷业务，形成了较强的市场竞争力和盈利模式。

总结

宁波银行凭借其在长三角地区的深耕、多元化的业务布局、市场化机制以及大零售战略的持续推进，展现出强劲的业绩表现和高成长性。公司资产质量优异，盈利增长可期，估值合理，是值得长期关注的优质金融标的。