20240902-东方金诚-利率债周报_多空因素交织_债市窄幅震荡_13页_1mb

债市窄幅震荡，多空因素交织（2024年8月26日至9月1日）。上周信用债回调引发负反馈担忧，债市连续走弱；周三资金面转松和央行操作支撑回暖；周五因MLF利率不变和PMI预期减弱，债市小幅回升。央行通过“卖长买短”引导收益率曲线陡峭化，长期净买入1000亿元债券。短期利率下行，10年期国债收益率波动上行，波动区间预计在21%-23%。

市场回顾：债券收益率多数上行，10年期国债期货主力合约累计下跌0.19%，收益率曲线走阔；短期利率平稳，资金面均衡宽松跨月。一级市场发行增加，国债、地方债净融资额提升。二级市场认购需求良好，政金债平均认购倍数3.31倍。

重要事件：央行MLF操作缩量，利率持平，信号货币政策稳定；8月制造业PMI降至49.1%，非制造业微升，显示经济下行压力。实体经济观察：生产数据如高炉开工率下滑，需求端如商品房销售小幅回落，物价波动大，铜和螺纹钢价格上涨，PMI数据揭示制造业疲软拖累。

流动性观察：央行净投放资金5040亿元，主要工具逆回购和MLF操作；短期利率下行，R007和DR007大幅下降，银行间质押回购成交量减少，收益率曲线预期延续震荡。

总体判断：债市维持窄幅震荡趋势，收益率波动加大，政策避免单边预期，市场情绪偏稳待变。