20171022-华泰证券-信号与噪声系列之四十六_第41周A股策略周报-两个超预期坚定盈利牵牛_10页_985kb

2017年10月22日A股策略周报总结

核心内容

本报告由华泰证券策略研究团队发布，重点分析了当前A股市场的主要驱动因素，包括企业盈利能力修复、金融去杠杆政策的影响以及“强国决胜”主题的投资机会。报告指出，盈利修复仍是当前市场的重要支撑，同时强调了产业创新、区域发展与精准扶贫三大主线。

主要观点

1. 盈利能力修复重于经济总量增长

• 数据支持：工业企业营收同比和利润累计同比上升趋势均出现拐点（图表1）。
• 分析：当前A股市场更关注企业盈利的修复而非经济总量的增长。供给侧结构性改革推动市场化去产能，形成供需缺口，从而改善盈利能力。
• 推荐方向：关注“金色化工”组合，包括稀有金属（五矿稀土）、电解铝（云铝股份）、化学原料（万华化学）、工程机械（柳工）、银行（招商银行）和券商（广发证券）。

2. 金融去杠杆今非昔比

• 政策背景：金融去杠杆政策已基本覆盖“一行三会”所有高杠杆领域。
• 影响分析：金融去杠杆主要针对资金空转，对实体经济影响较小，未来将限制融资成本的传导，但不会显著影响企业盈利链条。
• 风险提示：金融去杠杆加速可能导致利率上行和风险偏好降低。

3. 强国崛起，创新兴邦

• 政策导向：十九大报告提出新时代新矛盾，强调结构重于总量，效率与公平并重。
• 创新方向：未来受益于政策红利的创新集中在产业技术层面，如混改主题（中航机电）、5G（中兴通讯）、半导体（华天科技）。
• 区域机会：关注海南（海南高速）和上海自贸港（上港集团）的发展潜力。
• 精准扶贫：土地流转（辉隆股份）是当前扶贫的重要方向。

关键信息

市场表现

• 板块表现：上证50涨幅最大，为0.89%（图表23）；食品饮料涨幅最大，为1.66%（图表24）。
• 风险偏好：A股风险偏好略有下降（图表25）。

经济数据

• CPI与PPI：CPI保持平稳，PPI拐点向上（图表3）。
• PMI：9月PMI继续回升，保持在荣枯线之上（图表25）。
• 工业数据：工业企业被动去库存（图表2）。

市场流动性

• 融资余额：10.14-10.21融资余额环比增加-63.56亿元（图表18）。
• 港股通：深港通净流入25.13亿元，沪港通净流入43.93亿元（图表19、20）。
• 产业资本：本周产业资本净增持-15.48亿元（图表15）。

市场情绪与资金流向

• 新基金发行：新成立基金份额（周、月）数据有所波动（图表16、17）。
• CRB指数：CRB现货指数出现回落（图表6）。
• SHIBOR利率：SHIBOR利率中枢出现下滑（图表8）。
• 期限利差：期限利差（10年期国债-1年期国债）小幅上升（图表9）。
• 信用利差：信用利差持续回落（图表10）。

投资建议

• 行业评级：根据行业涨跌幅与沪深300指数的对比，建议增持盈利修复明显的行业。
• 公司评级：根据公司涨跌幅与沪深300指数的对比，建议关注业绩超越基准的公司。

风险提示

• 金融去杠杆加速：可能导致利率上行和风险偏好降低。
• 市场波动：A股市场可能因政策调整和经济数据变化出现波动。

评级说明

• 行业评级体系：以报告发布日后6个月内行业涨跌幅为基准，分为增持、中性、减持。
• 公司评级体系：以报告发布日后6个月内公司涨跌幅为基准，分为买入、增持、中性、减持、卖出。

联系方式

• 南京：南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼，邮政编码：210019，电话：862583389999，传真：862583387521，电子邮件：ht-rd@htsc.com
• 深圳：深圳市福田区深南大道4011号香港中旅大厦24层，邮政编码：518048，电话：8675582493932，传真：8675582492062，电子邮件：ht-rd@htsc.com
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