20240514-国投证券-周度经济观察_内外经济有冷暖_国内市场存分化_12页_1006kb

当前中国经济面临“内冷外热”的宏观环境，内部需求疲软，房地产行业减速主导内需收缩，信贷投放面临挑战；外部全球制造业恢复对我国出口形成支撑。4月金融数据显示，社融增速大幅回落，企业和居民融资需求弱，信贷数据负增长可能部分是金融数据挤水分的结果，但总需求不足是核心矛盾。通胀方面，CPI同比小幅回升，主要受基数效应和消费复苏影响，但房地产下行使回升波折不断。出口强劲增长，对机电、家具等领域出口贡献大，全球制造业PMI偏强确保这一势头延续。权益市场处于平衡市，政策预期特别是房地产政策走向是关键，高分红和出海板块继续占优，但需要时间观察主体流动性改善。国际上，美国劳动力市场降温但通胀顽固，美联储官员偏鹰，降息预期震荡；欧洲经济通胀回落缓慢，可能多次降息。风险包括地缘政治和超预期政策。总体上，二季度局面延续，货币政策宽松对债券市场支撑有限，但经济基本面偏弱。